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【標題】華晨寶馬業績穩 特別息依然可期
上周五（9月18日）恒指向好，可惜仍收低於我們過去所指的24,600分界線以下，反映走勢並未明朗。周一（9月21日）港股進一步受中美關係惡化所拖累，重磅股滙控顯著下挫，加上歐美期貨下跌，恒指失守24,000點，表現令人失望。短期港股仍會繼續受制於外圍市況波動及中美關係，前景並未明朗。後市如果未能重上24,000點，甚至跌破23,800點，將有較大的回落空間。
外圍方面，聯儲局維持利率在零至0.25厘不變，主席鮑威爾重申，局方將維持寬鬆貨幣環境。會後公布的預測顯示，近零利率政策將維持至2023年。雖然當局並没有加推政策，針對貨幣政策的言論亦與以往大致相近，因而未有為港美股市帶來即時刺激，但隨著零息政策維持，中長線市場流動性有望支持資產價格表現。
至於內地及香港，中國8月份工業增加值、零售數據及固定資產投資表現均勝預期，本應利好中美港股，只是近期Ａ股走勢令人失望，往後需要關注其表現。若美股再次大幅波動，而Ａ股又再受壓，將利淡恒指後市。另一方面，港元滙價偏強，在上周四（9月17日）紐約市場尾段再度觸發1美元兌7.75港元強方兌換保證，金管局承接美元沽盤，向市場注入18.6億港元。香港銀行體系總結餘周一（9月21日）將增加至2,159.17億港元，反映資金情況理想。待市場氣氛回穩，本港流動性充裕及估值吸引將成為港股的有利因素。
再次分析華晨中國
部署上，龍頭科技股固然是候低吸納之選，部分傳統股份，例如汽車股同樣值得留意。當然，黃金周將至，個別內需股短期亦具憧憬。今個星期我們會分析華晨中國（01114）。其業務可分為三部分，包括：
1. 製造及銷售輕型客車、MPVs及汽車零部件
2. 製造及銷售寶馬汽車
3. 提供汽車金融服務
下半年華晨寶馬銷情可期
根據中國汽車工業協會的資料，今年上半年，汽車產銷分別完成1,011.2萬輛和1,025.7萬輛，按年分別下降16.8%和16.9%。雖然次季銷售有所改善，但反映疫情對汽車銷售有明顯的負面衝擊。回顧華晨上半年業績，受華晨雷諾銷量按年顯著下降影響，集團總收入減少23.9%；至於歸母淨利潤則受惠華晨寶馬合資公司的強勁業績貢獻，按年增長25.2%至40.5億元人民幣。
上半年華晨寶馬表現穩健，縱使受疫情影響，銷量只按年微降0.8%至26.2萬輛；應佔合資公司投資收益按年增長23.4%至人民幣43.8億元。管理層已將華晨寶馬全年銷量目標增長從15%下修至7%，對應下半年的銷量目標約32.2萬輛，按年增長14.2%。
由於內地汽車銷售已回穩，特別是豪華車需求穩健、以及下半年5系改款，以及全新iX3電動車的推出，銷情可期，有利集團盈利。市場較少介紹的華晨東亞汽車金融，今年上半年其無論是收入及溢利均有明顯增長。透過與捷豹路虎、Tesla、寶馬、華晨雷諾及華晨等主要客戶聯手，業績規模有望進一步擴大。
除銷售前景及營運因素外，華晨的派息同為市場焦點。集團早前已宣布股息0.41元（包括特殊股息0.3元）。根據光大證券的分析，預計特殊分紅仍有望延續，只是具體金額存較大的不確定性。原因是華晨寶馬的資本開支仍維持在較高水平，華晨雷諾又持續虧損，加上華晨東亞汽車金融亦需要增資，都令特別息的金額存有變數。
綜合而言，華晨業務穩健，並具特別息的憧憬，投資價值吸引，只是短線或受大市氣氛影響。技術上，隨著其股價由8月6日的高位8.84元大幅回吐至9月11日的6.53元，相信已找到支持。看好汽車股的投資者，或可於6.9元以下水平分段買入，首個阻力為7.6元，止蝕為6.3元。
