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【標題】疫情再成黑天鵝 中石油只宜長線
憧憬美國即將達成新紓困協議，以及特朗普可康復，美股向好並帶動港股投資氣氛，周二（10月6日）早上恒指一度突破24,000點水平，表現優於預期。展望後市，由於外圍仍存多項未明朗因素，建議投資者暫勿過度樂觀，預期後市將持續波動。
提到不明朗因素，當中首推疫情。雖然白宮醫生指美國總統特朗普情況持續改善，其亦已於香港時間周二（6日）離開入住的馬利蘭州軍事醫院，但要留意環球疫情其實並未完全受控。
事實上，近期歐美肺疫確診人數反彈。以美國為例，白宮首席傳染病專家福西（Anthony Fauci）表示，隨着氣候轉涼，情況或惡化。紐約市長白思豪（Bill de Blasio）稱，當地民眾新冠病毒檢測後呈陽性的比率，數個月以來首度回升至3%以上水平，印證投資者不宜掉以輕心。
經濟方面，摩根大通9月全球製造業採購人經理指數（PMI）由超過11年的低位連續反彈5個月，由8月51.8進一步續升至52.3，創25個月高。各地經濟數據有所改善，減低了投資者對經濟的憂慮，支持美國等地的股市表現。
預期未來中港股市一方面有機會受惠於經濟及企業盈利回穩，但同時受到中美關係、疫情變化等因素而持續波動。技術上，恒指早前於約23,200點成功找到支持；而上方若能站穩24,000點，下一級阻力將為24,600點。
中石油長短期前景有別
有多位投資者於節目中問到油股的投資前景，今個星期我們深討中國石油（00857）的投資前景。簡單而言，縱使其股價已大幅回落，但前景仍未明朗，暫欠明顯的催化劑帶動股價展開持久升浪。惟與此同時，若以6至12個月的角度而言，現時屬偏低水平。
首先從其業績開始作出分析，疫情導致的需求低迷和油價的持續處於低位對公司業績造成了影響，今年上半年實現營業收入9,290億元人民幣，按年下降22.34%，實現歸母淨虧損300億元人民幣。其中 第二季單季實現營業收入4,199億元虧損，按年下降30.61%，按季下降17.51%，實現歸母淨虧損138億元人民幣。除天然氣和管道板塊外，其他三項業務，包括司勘探和開發、煉油與化工，及銷售板塊均錄得經營虧損。
油價仍有下跌空間
展望後市，由於我們對油價仍持中性偏淡的觀點，料難以大幅推升中石油股價。根據光大新鴻基宏觀研究團隊提供的資料：「全球各地因應疫情而實施的旅行限制及封關措施，亦持續打擊對原油需求較大的行業，如運輸及航空業。
而近期歐洲新冠肺炎疫情再度惡化，直接影響原油需求前景。國際能源署（EIA）及石油輸出國組織（OPEC）亦已相繼下調今年石油需求預測，預計今年全球石油毎日需求將減少800至900萬桶。可見在疫情尚未獲得控制下，原油需求仍面臨著下行風險」。
中長線業績將逐步改善
當然，以上是短期較悲觀的預測，若以6至12個月計，情況則相對樂觀。首先集團管道資產的剝離將在2020年下半年為公司帶來一部分額外收益；且隨著未來中長線新冠疫情的逐漸改善，原油需求也將逐漸回升，集團業績有望受惠。光大證券維持21至22年的每股盈利預測為0.37及0.47元人民幣不變。
綜合而言，集團是內地油氣龍頭，成品油和化工品競爭優勢明顯，在未來需求逐漸回升的環境下，長期仍然向好。只是對中短線投資者而言，石油石化或並非他們的行業首選。
