黎家聰：特步國際疫後漸回復增長  現價估值吸引

聰明錢走勢

黎家聰（Andy Lai），香港理工大學會計學學士，證監會持牌人士，財富管理策略師，曾任職分析師，擁有豐富投資經驗及知識，投資快人一小步，發掘聰明錢走勢，搭乘大戶順風車！

標題：特步國際疫後漸回復增長  現價估值吸引

部署：從年初至今，特步股價從每股4港元，跌至近期2.4元水平喘穩，跌幅近四成。現價水平甚具值博率，存在一定的追落後空間。

簡介：特步國際為國內第三大運動服飾品牌，深耕跑步領域。公司創辦於1987年，起步於出口業務。2001年中國申奧成功，同年「特步」品牌成立。2008年，公司於香港上市。公司目前擁有三大業務線，分別為大眾運動（特步）、時尚運動（K-Swiss和Palladium）和專業運動（Saucony和Merrell），2019年收入佔比分別為94.18%、5.69%和0.12%。

行業：內地十一黃金周而憧憬消費復甦，多個消息亦同時推動體育用品股。國家主席習近平在上月召開教育文化衞生體育領域專家代表座談會，他強調要推動體育產業向高質量發展，以滿足體育消費需求。

業績：截至2020年6月底止，特步國際中期股東應佔溢利2.48億元（人民幣．下同），按年下跌46.46%。每股中期息派6.5港仙，按年少48%。值得注意的是，期內收入按年上升9.6%至36.79億元，於疫情下錄得增長。

疫後回復增長：首席財務官楊鷺彬在網上會議上指出，特步主品牌的營運表現持續改善，從第一季度錄得超過20%中端銷售流水的下跌，改善至第二季的單位數跌幅，及至7至8月基本上已維持在單位數的增長，預計下半年的表現會比上半年好，相信疫情受控後一定會恢復不錯的增長。

多品牌戰略：公司旗下副品牌為：大中華區合資的Saucony和Merrell品牌，以及全資收購的K-Swiss和Palladium品牌。公司未來戰略重點為中國市場的發展，並以同步發展線上、線下銷售渠道。此將有助提升公司收入來源，發揮研發、管道和供應鏈方面等協同效應。

投資價值：（1）特步國際現時市值僅相當於1/37個安踏（02020）、1/16個李寧（02331）及1/11個滔博（06110），估值大幅落後。（2）特步國際往年派息比率平均達60%，今年上半年雖錄得盈利倒退，仍派中期息6.5港仙。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。