A 22/ 先機港股/ 英皇証券/ 陳錦興
#恒指第四季 險中求穩進
港股將在不安中進入第四季。這一年，股市走勢變幻莫測，首季因新冠疫情令大市急挫，恒指低見21,100點；第二季在美聯儲推出無限量寬而回穩；第三季恒指則先升後回，尾段再度轉弱，強勢的科技股也持續調整，而匯控(0005)更創出25年新低及跌穿海嘯供股價，中資金融股受壓。
對投資者而言，世界的經濟及政治狀況已變得愈來愈難評估，甚至跨國大企業亦難以適應，這是股市基調不穩的關鍵。
匯控的遭遇，充份說明國際銀行在複雜的政經處境之中，營運充滿挑戰及不確定。再以TiK Tok的強迫交易而論，也是過去商業世界難以想像的事情，因此營商已變得不容易，更枉論預測盈利、展望前景。當投資者擔心上市企業觸及紅線而受限、受制或受報復，這已非簡單個別事件，而是整個行業可能面臨的新風險。在港上市的企業，似有愈來愈多捲入中美緊張關係漩渦，這是港股季尾轉弱的主要因素。
表面上，中美脫鈎肯定是雙輸局面，市場對此發展形勢，初時不以為然。惟今年大半年過去，亦接近美國大選，中美脫鈎的格局漸趨成形，美方直接針對華為、中芯、TikTok及Wechat等科技企業，欲限制她們的發展；而中方出於反制，亦提出不可靠企業負面清單。股市不看對錯，只對形勢作出反應，投資者因此轉向審慎，不再冒進，促使恒指反覆試低位。
不過，充斥風險並不意味只有下坡路，恒指在第四季仍有險中求進的機會。首先，中美緊張關係不斷升級，已觸動科技、農業、國際企業及華爾街的神經，紛紛質疑強行脫鈎的弊處；微軟創始人蓋茨更警告，美國科技持續領先的優勢反而會受影響，若美國內部理性聲音回歸，將是對白宮頑固鷹派最好的制約。美國大選也是個契機，無論誰人勝出，必須再思考中美關係的新定位，這可能讓股市有空間及藉口回升。
其次，投資中港股市的邏輯仍在，內地經濟正全面復元，是全球在今年能實現正增長的主要經濟體，第四季經濟增長亦將加速，而季內可能出台「十四五」的經濟規計劃，將確立未來5年以雙循環、科技突破等政策方針推動內地經濟升級，這對市場而言，是催化因素。
香港雖然經濟低迷，但疫情已受控，也可能加入大灣區的內循環，逐步恢復跨境商旅流動，再加上市場流動性充裕，資本市場活躍，香港的國際金融中心的地位更為突出，這些正面因素將令恒指在低位的承接力轉強。
股市必有風險，這是常態；股市也能消化任何危機，這是規律。要居安思危，更要樂觀面對。恒指第四季，險中求穩進，這是策略。
