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光大新鴻基產品開發及零售研究部
【標題】安踏銷售全面復甦
上星期恒指曾升至最高24,808點，可惜高位估壓浮現，反映面對多項不明朗因素，港股或暫欠上升動力。事實上，周一（19日）恒指一度再逼近28,800點，但亦無功而回。我們預期，短期恒指支持水平或為23,800至24,000點；上方阻力為保歷加通道上端的約25,000點水平。
展望後市，疫情發展、中美關係，以及美國大選仍甚為不明朗。以疫情計，繼強生的新冠疫苗後，禮來（Eli Lilly）基於潛在安全隱患，暫停旗下新冠病毒療法的後期臨床測試。由於近日全球每日的確診人數仍高於30萬單以上，若疫苗研發落後於預期，環球經濟的復甦之路將受影響。至於中美關係，路透報道，美國國務院向總統特朗普政府提交建議，將螞蟻集團納入貿易黑名單，警告美國投資者不要參與其招股上市活動。我們多次指出，美國大選前特朗普將對中國加壓。
當然，就算面對多項未明朗因素，大家亦不用對港股太悲觀。首先，近期內地多項經濟數據均優於預期，利好中港市場氣氛。中國海關總署公佈，以美元計價，9月出口按年增長9.9%，符合預期增長；進口按年增長13.2%，遠高於市場預期增長0.4%。另外，人民銀行公布，9月新增貸款1.9萬億元人民幣，高於市場預期的1.7萬億元人民幣。同期社會融資規模增量為3.48萬億元人民幣，高於市場預期的3萬億元人民幣。9月底廣義貨幣（M2）餘額按年增長10.9%，高於市場預期增長10.4%。雖然周一公布的第三季經濟增長率為4.9%，低於預期，惟印證內地經濟已逐步回穩（我們下星期將較詳細分析第三季經濟增長，以及其他9月份數據）。
除經濟外，流動性情況亦尚算理想。上周央行公開市場有1,900億元逆回購到期和2,000億元人民幣中期借貸便利（MLF）到期，累計進行了1,000億元人民幣逆回購（全部為7天）和5,000億元人民幣1年期MLF操作，淨投放2,100億元人民幣。大市暫欠方向，投資者應選股不選市。
體育用品股值得留意
選股上，投資者較留意科技類新經濟股，中長線而言前景絶對亮麗，但短線有機會需時消化早前升幅。與此同時，其實部分傳統股亦具投資前景，例如是受政策支持的內需求。回顧近期零售數據表現，我們總結出三大特徵：一線城市好於低線城市、高端奢侈好於大眾消費、可選品優於必需消費品。我們認為這樣的格局短期受到宏觀經濟影響，仍然不會有較大變化。因此選股方向仍然主要圍繞可選消費品。今次我們會再次跟進體育用品股安踏（02020）。
第三季銷售進一步改善
先簡單回顧其上半年業績，期內營業額146.69億元人民幣，按年跌1%。純利16.58億元人民幣，按年跌28.6%。表面上業績不甚理想，但坦白而言，上半年業務受累疫情，市場早已預期體育用品行業將受影響，因此安踏的收入及利潤下跌實是意料之中。更為重要的是，集團第二季的營運情已見改善。事實上，集團剛公布第三季的營運數據：
安踏品牌產品的零售金額按年錄得低單位數的正增長
FILA品牌產品的零售金額按年錄得 20-25%的正增長
其他品牌產品（DESCENTE、KOLON SPORT、SPRANDI 及 KINGKOW）的零售金額按年錄得50至55%的正增長
候低分段吸納
數據反映集團業務日漸恢復，所有品牌的銷售均自疫情復甦，龍頭地位不變。有消息指，集團於國慶黃金周銷售增長更進一步加快，意味踏入旺季（第四季）銷售可看高一線。只是誠如我們早前所指，考慮到毛利率短期仍受壓以及部分費用增加等因素，集團增長率或需待明年才會進一步回升。建議於80元以下水平分段買入，目標先看88元，若跌破72元或需先行止蝕。
