股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為股市評論員。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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標題：四大內銀季績改善 估值吸引宜中長線部署
萬眾矚目的螞蟻集團（06688）11月5日正式於香港及上海兩地上市，今次的IPO成為全球最高集資金額，絕對是香港資本市場的里程碑。或許受到螞蟻集團的狂熱氣氛，港股無懼美國總統大選的不明朗因素，恒指一度升穿25,000點關口；資金繼續追捧最大的科技股–ATM，而受到國策支持的新能源汽車亦大炒特炒，比亞迪（01211）破頂停不了，吉利（00175）亦出現追落後情況；事實上傳統汽車中，以吉利轉型至新能源汽車最為樂觀，未來都是以比亞迪及吉利為汽車股首選。
舊經濟股方面，四大國有銀行 – 建行（00939）、農行（01288）、工行（01398）以及中行（03988）於上周公布首三季度業績，純利同比跌幅介乎8%至9%不等，符合市場預期，較中期業績有所改善。單計第三季，純利則按年下跌1.6%至4.7%，其中表現最好的為中行。
事實上，上半年新冠肺炎疫情在全球蔓延，為支撐國內實體經濟及金融系統保持穩定，中央提出銀行企業主動讓利1.5萬億人民幣，又要求銀行加強處理壞賬，致四大行上半年盈利倒退幅度達雙位數。然而，國內疫情大致受控，經濟已經踏上復甦之途，內銀企業的盈利狀況可能於第二季度已經見底。
由於今年貸款市場報價利率下行以及主要市場維持低息，首三季度的淨利差按年錄得跌幅，工行、建行分別跌0.16及0.14個百分點，中行則微跌0.03個百分點，農行在季報中未有提及。至於信用減值損失，四大行上升幅度介乎30%至60%不等，中銀的上升幅度居於首位，但明顯較中期急升1倍，首三季度已有所回落。
投資者相當關注的資產質素方面，四大行首三季度不良貸款餘額及不良貸款率依然呈現「雙升」局面，不良貸款率則上升0.11至0.12個百分點。值得關注是，部分因疫情的延期貸款以及明年在資管新規下內銀企業的表外資產需併表可能未完全反映在季度業績中，預期不良貸款率仍會上升空間。
儘管國內經濟形勢出現好轉，令內銀第三季度業績反彈，但國內復甦勢頭仍有不確定性，而且不良貸款未見頂，對板塊前景保持審慎。策略上，四大行2021年度預測市賬率約0.4至0.5倍，股息率6厘至8厘，具有一定吸引力，投資者不妨考慮吸納作中長線部署。
權益申報：筆者並無持有上述股票
