光大新鴻基產品開發及零售研究部
微信-投資先機
【標題】再次分析華潤啤酒
上星期恒生指數一度突破27,000點，繼續受惠於美國大選明朗化及疫苗研發的利好消息。以美國大選為例，美國總統特朗普向記者表示，如果選舉人團會議（Electoral College meeting）投票選出拜登為下任總統，他會離開白宮。另外，市場消息指拜登將推薦前聯儲局主席耶倫出任財政部部長，投資者反應正面，亦利好市場氣氛。惟周一（11月30日）市況突變，恒指下跌553點至26,341點，技術上港股或呈小雙頂，預示急升過後或需時整固。
內地方面，上星期國家統計局公布，10月份規模以上工業企業實現利潤按年增長28.2%。今年首10個月，工業企業利潤則按年增長0.7%，累計利潤按年增速年內首次由負轉正。而人民銀行早前發布第三季度中國貨幣政策執行報告，表示會科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞「大水漫灌」，不讓市場的錢溢出來。市場解讀為短期減息降準機會有限，預示內銀股息差收窄的壓力減少，加上資金重回舊經濟股，上周五（11月27日）內銀股顯著造好。展望中線港股有望上試更高水平，只是短期動力已有所減弱。
華潤啤酒：積極拓展中高端市場
我們過去曾經介紹過華潤啤酒（00291）的投資前景，認為它基本因素吸引，值得投資者多加留意。集團近期股價非常亮麗，由11月初時的約45元水平，升至11月23日最高的64元；而集團近日舉行了經銷商大會，以及公布了部分首3季的營運數據，因此今個星期我們會作出跟進。
旗下品牌日趨豐富
回顧集團於2017年開啟品牌重塑，陸續推出了「四大金剛」，包括SuperX、脸谱系列、匠心营造及馬爾斯綠。4大品牌定位有所不同，例如SuperX主打年輕消費群體；脸谱系列試水超高端市場；匠心營造主攻高端餐飲；馬爾斯綠則通過時尚代言人、強化品牌認受性。現時四大金剛均成功打開知名度，根據管理層所表示，2021年將進一步引入多個新品牌。從不同品牌的定位來看，主品牌喜力（經典/星銀）繼續作主力；價格略低的紅爵、虎牌則承擔搶量（銷售量）任務；高端品牌悠世、蘇爾就幫助華潤啤酒穩住高端形象，反映集團將同時向量及價兩方面進攻。
至於銷售管道，管理層已有全面計劃：於兩省五市（福建、浙江、北上廣深、香港）及八大高地（成都、武漢、杭州、南京等）進行精准行銷。透過，可以匹配不同類型產品，以取得更高市佔率。事實上，華潤雪花前九個月實現淨利潤38.3億元人民幣，次高端及以上啤酒產品的銷量較去年同期增長7%。同期歸屬於本公司股東的綜合利潤約為36.5 億元人民幣，表現出色。
品牌宣傳繼續加碼
展望未來，我們對於喜力和SuperX明年的表現甚具信心。根據光大證券的報告，今年在其他酒廠紛紛縮減費用時，華潤逆勢加大費用投放以強化消費者對於品牌的認知，例如SuperX已成功於年輕群體中建立品牌粘性。另外，喜力品牌在經過雙方團隊於去年以來的磨合期後，隨著星銀的推出，解決了之前經典品牌的口感過重問題，更適合大量飲用場景；配合明年品牌宣傳的加碼，料將步入快速放量階段（我們預計2020至2023年年均銷量增長率有望達到60%），都預示來年收入及盈利有望進一步向好。
由於近期升勢顯著，建議可待股價回吐時才分段買入作中線部署。首注或可於約54元水平買入，中缐目標64元。由於分注吸納，止蝕位會訂於於現價的較遠水平，約45元水平。
