股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為股市評論員。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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【標題】CRO潛力巨大 康龍化成可吼
美國科技股繼續向上，納指連日破頂都為港股帶來支持，恒指依然在26,000點以上做橫行整固。本周一（12月7日）恒生指數納入了新成員，恒指成分股亦由50隻增加至52隻，預期將來會有愈來愈多大型科技股被納入，金融類別股份佔比將會下降，更能反映整體大市的走勢。除了科技新經濟股板塊外，生物科技、醫藥研發等板塊亦日漸受市場重視。
康龍化成（03759）早前公布第三季度業績，營業收入按年上升40.7%至13.9億人民幣；撇除非經常性損益，歸屬於上市公司股東淨利潤同比上升42.3%至2.4億人民幣。年初至今，公司收入及扣除非經常性損益後的淨利潤分別為35.9億和7.9億人民幣，分別按年增長36.5%及85.3%，表現相當理想。
事實上，今年受到疫情影響，不少海外客戶將更多的研發項目外判到國內的CRO企業，避免研發工作進度拖慢。故此，三大業務首三季收入增速均達到三成以上，其中實驗室服務收入為23.3億人民幣，同比上升37.6%，佔整體收入64.9%。
不過，公司盈利增長明顯高於收入增長，主要是受兩個正面因素影響。首先實驗室服務和CMC服務的分部毛利率持續提升，推動整體毛利率按年上升4.1個百分點至37.6%。其次康龍化成將上市籌集的部分資金用於償還借貸，令負債下降，減輕財務負擔。
另一方面，康龍化成於11月公布斥資不多於1.4億美元收購目標公司，目標公司主要從事為大分子/小分子藥物、基因治療、細胞療法及醫療器械產品提供非臨床體外和體內實驗室分析、生物學測試和動物測 試服務，以支持相關藥物、療法及醫療器械產品的發現、開發和審批。交易有助與現有業務產生協同效應之餘，可擴大在美國的客戶基礎。
展望未來，為了可以節省研發成本和控制風險，相信製藥公司或生物科技公司將研發流程外判予CRO企業屬大勢所趨。根據弗若斯特沙利文預測，預計至2023年，全球藥物服務的市場規模將增長至1,470 億美元。而中國藥物服務市場起步較遲，預計增速會遠高於全球市場。
CRO行業未來發展潛力大，康龍化成作為行內的領先企業，將受惠於行業的快速發展。策略上，公司現價為2021年度預測市盈率約54倍，估值與同業比較不算高，建議投資者可考慮現價收集。
權益申報：筆者並無持有上述股票
