P 26/ 先機港股/ 英皇/ 陳錦興
#航運業大轉勢 值博率急升
今年股市在新冠疫情下，讓投資者聯想到的必定是在線醫藥、科網及軟件即服務(SaaS)等表現突出的股份。然而，還有不少股份靜悄悄地起革命，走勢之強，令人詫異。這就是航運及相關股份，個別股份更創出歷史新高。原以為疫症影響環球貿易，航運股應無運行，惟這個投資邏輯是錯誤，航運物流恢復快過傳統行業。
最近，疫苗研發屢傳利好消息，市場憧憬經濟很快回復正常，資金重新流向傳統板塊，航運股也是受惠者之一。然而早於數月前，疫情未受控，個別航運股已展現強勢。中遠海控(1919)早於8月中已創出年內新高；海豐國際(1308)同樣在8月創出歷史新高，而嘉里物流(0636)也於10月創出上市新高，聰明錢早已行動，其他航運股亦在11月狂追落後，航運板塊漸成為市場焦點。
究其原因，主要是年中過後，內地及其他經濟體陸續恢復經濟活動，除醫療防護物資的進出口大幅上升以外，其他國際貿易的大宗商品及工業製品的貨運需求也顯著上升。內地控疫是全球領先，其工業產業鏈影響最少，因內地物流、航運及港口等設施已全面運作，吸引海外買家的急單大部份流向內地廠家，內地出口數據強勁及PMI製造業指數，持續處於50以上。因此，內地的貨運及物流企業可從中受惠，當中海豐國際及嘉里物流的中期核心盈利分別升10%及12%，就是反映這種狀況。
其次，行業的消息面也越來越好，東盟十國加上中、日、韓及澳紐的RCEP的簽署，不單達成全球規模最大的自由貿易協定，也重振多邊主義及自由貿易的士氣，這兩年國際貿易前景的陰霾，有望消散。國際貿易回復生機，航運業的前景自然較有保障。此外，行業數據也屬振奮，因美國與歐洲的補貨需求飆升、各出口樞紐的貨櫃短缺，以及新冠肺炎疫情造成的貨運形勢變化，全球貨櫃運費飆升，並創下歷史新高，自7月1日以來，從中國運往美國西岸的運費已上漲近50%，報每貨櫃3,878美元。
市場正憧憬拜登主政下的新國際格局、疫苗推出令全球經濟重回軌道及低殘股份的估值修復等，這些市場願景，均對航運股有利。過去兩年，航運股均受制於全球貿易戰雲密報的大環境，如今時易世逆，兼且主要經濟體的貨幣及財政政策均以刺激為主，對周期股最為有利，而航運股的反應將最敏感。雖然航運股已上升了不少，但行業向好的趨勢持續，而航運股之中的落後者，如中遠海能(1138)及勝獅貨櫃(0716)等，均有反覆上升的動力。直至年底，航運股依然值博。
