投資總舖師
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【標題】誰最受惠DRAM的超級周期？
如我過去多次在專欄中提到的，年底這波行情不受財報干擾，比較會漲明年轉機性強的股票。許多今年前三季市況比較差的族群，例如記憶體和面板。近期消息面都偏多，預期明年都有望漲價。面板價格其實從6月份就開始上漲，友達（2409.TW）、群創（3481.TW）預計將連續兩季獲利，近期股價噴出帶出天量。與6月就開漲的面板不同，第四季除NOR Flash和部分利基型DRAM外，標準型DRAM尚未漲價，也就是說漲價利多尚未實現，因此未來記憶體補漲的空間將比面板更大。
NOR Flash與利基型DRAM漲價的最大贏家是華邦電（2344.TW），我在上期專欄中提到，華邦電11月漲勢落後又是華新集團成員，在年底集團作帳的帶動之下漲勢更是驚人，果真12月以來漲幅超過4成，同期友達、群創、南亞科(2408.TW)和旺宏（2337.TW）分別只漲了21%、26%、21%和9%。國際大廠海力士與美光股價都已創下20年新高，南亞科和華邦電則都還沒達到兩年前107.5元和30.35元的前波高點，表現相對落後。
南亞科籌碼由散戶流向法人
美光調高了明年財測，隱含DRAM將漲價的訊號，同時美光的林口廠跳電使供給吃緊加劇，不排除漲價提前；而標準型DRAM漲價，受惠最大的自然就是南亞科這樣的DRAM供應大廠。
預期明年智慧型手機和伺服器的銷量都將有明顯成長，而兩者約佔DRAM市場的65至75%，DRAM價格明年看漲下，可望帶動南亞科獲利持續成長。南亞科股價站上90元創兩年半來新高，但融資水位從8月以來大減三分之二，融券也同步攀升，籌碼落到外資與投信手中，外資11月大買6.2萬張、投信也大買8,400張，本月再加碼近1.5萬張；根據過去的經驗，這樣的籌碼流向往往意味著未來漲勢偏多。
威剛擁大量相對低價庫存
明年DRAM漲價，誰手中握有最多庫存，誰就將是最大贏家。除了製造廠之外，庫存最多的就數模組廠，而國內市佔最大的模組廠威剛（3260.TW）擁有最多的低價庫存，預計將是受惠程度最大的。
威剛今年的EPS約為5元，以當前股價計算本益比在15倍左右，今年DRAM價格一路走跌的情況下EPS尚有5元，明年價格反彈後獲利顯然會超過今年，在對照當前的股價，明年的本益比相對偏低。11月法人主要鎖定南亞科，但12月以來有轉進威剛的跡象，12月才到上旬，外資已買超2500張，靠近11月份3300張，12月整體超過11月的可能性頗高；投信也已連續買超4個月，本月上旬的買超同樣逼近前月整體。目前威剛融資券同步攀升，券資比不斷拉高的情況下，未來有望走出軋空行情。
圖說
威剛（3260.TW）周線圖
看好理由：
1.前3季EPS達4.69元
2.Q4營運樂觀
3.擁大量庫存受惠明年DRAM漲價
