紙品行業供需改善 玖紙升勢再啟動
主要從事包裝紙、文化用紙及高價特種紙產品以及木漿的生產和銷售的玖龍紙業(02689.HK)，從今年3月低位至今，股價升幅接近一倍。
集團此前公布，自上週二(22日)起，執行董事兼副董事長Ken Liu被委任為副總裁，協助董事長處理集團整體發展及策略規劃，亦會負責北美洲業務。Ken Liu為執行董事張茵及劉名中之兒子。與此同時，集團亦委任現任執行董事劉晉嵩為副總裁，負責集團的對外聯絡，智慧化生產技術設施及管理，及有關能源板塊的事務。劉晉嵩為張茵及劉名中之兒子，Ken Liu之兄長。而執行董事張連鵬獲委任為副總裁，負責集團紙箱業務發展及管理事宜。張連鵬為執行董事張成飛之兒子，執行董事張茵及劉名中之外甥。
12月下旬，在下游春節訂單逐步釋放的支撐下，紙廠出貨好轉、下游紙箱廠庫存不斷去化，同時國廢市場供應量略趨緊張，國廢再度開啟漲價節奏，推漲箱板瓦楞紙價格。近期太倉玖龍、東莞玖龍均公布春節停機計劃，估算共影響產能32.4萬噸，明顯多於今年春節的約21萬噸，佔行業月度產量5%以上。考慮到需求的旺盛和成本端廢紙短缺，明年首季箱板紙價格堅挺程度有望超越市場預期，玖龍紙業(02689.HK)延長停機天數，有望進一步緩釋春節後庫存壓力，為節後提漲價格做好鋪墊。
明年行業供需改善及成本抬升，箱瓦紙需求有望整體向好，新增供給不多，行業供需面有望改善。同時，隨著進口廢紙配額歸零，測算明年國廢實際缺口很可能超過500萬噸，佔總廢紙需求接近10%，有望推動國廢價格顯著走高，使箱瓦紙成本支撐強化。
在行業供需面改善背景下，廢紙漲價有望帶動明年箱瓦紙價向上、盈利改善，玖龍紙業(02689.HK)有望量價齊升，彈性或超預期。投資者不妨於10.80元左右吸納玖龍紙業(02689.HK)，獲利目標13元。
(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
