P 42/ 國策透視/ 劉宇亮
#2021 年 吼價值與增長股
2020年的股票市場與實體經濟各走極端，年初新冠病毒疫情爆發，環球股市在3月份大挫；惟到年結，中美股市今年都很好的回報。由年初起計，中國上證指數升12%、深證升35%、創業板升59%；美國方面，道指升6%、標普500升15%、納指升43%。至於香港恒指跌6.8%、國指跌7%。
儘管全年恒指表現不佳，但年內板不乏結構性行情，以恒指公司綜合行業指數計，資訊科技業升63%、醫療保健業升45%，非必須性消費升33%。綜合而言，有投資主提的個別板塊升幅驚人，如互聯網、醫療、汽車、光伏及內需等。
#螞蟻受困 微言大義
2020 年新冠病毒疫情令增長股、動能股佔大部份主導地位，而價值股卻嚴重落後。隨着新冠疫苗即將進入大規模接種階段， 情況會否在下年逆轉？將會是2021年一大投資主題。
在2020年12月，市場關注的焦點「互聯網反壟斷」，人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融管理部門聯合約談了螞蟻集團，金融監管部門對螞蟻提出五項重點整改要求。執筆時，阿里巴巴（9988）股價比10月下旬高位回調了超過30%。是次整改令一眾香港上市的科技股大挫，有可能加快由增長股逆轉價值股的步伐。
# 投資風向 切換頻繁
筆者認為，2021年價值與增長的投資風向切換將會更頻繁，並不會出現像2020年的增長股一支獨秀的情怳。各國的經濟刺激措施、低基數效應，將會令價值股的收益恢復，加上疫苗將會普及，部份投資者會傾向把加碼至低殘的價值股份。
但從電商2020年頭三季盈利能力來看，阿里巴巴增長穩健，京東(9618)、拼多多超預期，「618」「双十一」等購物節，同比增長超過30%。無論短線或中長期戰略，電商龍頭不斷鞏固護城河，並同時開拓新增長點，只要等待監管風波冷卻，股價回調反而提供買入機會。
操作上，無輪看好價值還是增長類型，投資者宜採用逢低吸的做法，在回調時分段買入，因預期2021年市場投資風向切換將會更頻繁，所以保持倉位增長和值價平均分布，再運用區間交易操作捕捉短線機會。
