P 27/ 匯海揚帆/ 高寶集團證券/ 李慧芬
#大宗商品價升 白銀成領頭羊
2020年終於過去，祝讀者們身體健康、財源滾滾來 ! 全球出口需求旺盛，大宗商品價格上漲。鐵礦石價格的漲勢，成為去年全球表現最佳的大宗商品。伴隨中國鋼鐵行業的出色表現，以及2019年初巴西潰壩事件持久影響，令供應吃緊，鐵礦石價格未來數月仍居高不下。由於巴西和澳洲出口減少，加上全球鋼鐵廠開始提高開工率，從現在起到1月底，中國鐵礦石進口料會下降。
#鐵礦石 奇貨可居
中國11月已經進一步領先於其他主要經濟體，國內需求成長、外國投資上升和創紀錄的出口需求推動了成長，而其他主要國家在新冠病例激增的情況下，仍在苦苦掙扎。出口繁榮一直是中國經濟反彈的強勁驅動力之一，11月商品出口額達到創紀錄的2,680億美元。這種勢頭在12月仍繼續強勁，一項追蹤運輸貨櫃商品成本的指數，於12月中旬達到歷史新高。
中國相對成功地遏制疫情，另隨着疫苗推出，明年全球經濟成長有樂觀展望，這正推動從鐵礦石到原油各種工業商品價格上漲。鐵礦石價格攀升，12月中旬銅價自2013年來首次升至每噸8,000美元以上。
#銀價 可勁升40%
除了賤金屬有上升動力外，黃金及白銀投資價值將更高。市場憧憬疫苗廣泛接種後會帶動經濟復甦，白銀會受惠工業需求增加，雙重利好下掀起炒銀潮，筆者看好明年銀價會上升至每安士35美元，較現水平有四成上升空間。
回看銀價在去年3月疫情爆發初期曾跌穿12美元，但很快就跟隨金價反彈而收復失地，並於夏季曾創逾7年新高，直逼30美元。銀價過去數十年經歷兩次大升市，分別在1980年及2011年見頂，前者是由1978年的5美元，跳升至1980年約49美元；第二次是2008年金融海嘯後跟隨金價攀升，於2011年升至最高約49美元。
自2019年以來，金價升幅居前，與銀價比率一度拉升至120：1，意味銀價有追落後空間。白銀的需求主要來自其廣泛的工業用途，約佔60%，多過投資需求的近四成，而且估計80%用於工業的白銀未有循環回收，最終棄置在堆填區，而全球已開採的50億安士白銀，目前只有少於5億安士依然流通，故白銀的潛在供應可能較黃金更緊張。至於白銀作為主要工業金屬之一，近期走勢顯然不及創7年新高的銅價，也反映具炒上空間。
