封面故事
題：美國封殺中概股真係唔驚？
港股踏入2021年升唔停，輕易突破自2018年延伸下來的下降通道，最近幾個交易日平均成交更高達2,000億元，似乎無論好消息，抑或壞消息，恒指一樣照升可也。特別是美國不斷傳出封殺中概股消息，及至多家外資窩輪及牛熊證發行商需要叫停424隻輪證都好，在北水源源不絕助攻之下好友一於繼續買上，致令恒指周三（1月13日）升穿28,400點這個一年高位。
若問美國封殺中概股真係唔驚？打一個譬如吧，一個受了傷的病人被注射了過量興奮濟是不會感到痛楚的，但不代表不會加傷，當藥力過後，一定雙倍奉還。因為正確的做法是對症下藥給予適當治療，而不是將興奮濟當藥用。
主文：
「侵禁令」沽貨、CUT證同輪
較早前美國總統特朗普（Donald Trump）簽署行政命令，禁止美國企業和個人投資由中國解放軍擁有或控制的31家企業，受影響公司可包括華為、中移動（00941）、聯通（00762）、中電信（00728）等，及後本月初美國國防部再將中海油(00883)、中芯國際(00981)等4公司加入該黑名單之中。
由於火燒連橫船效應，相關股份的窩輪及牛熊證都無得玩，包括高盛、摩根大通及摩根士丹利三間美資窩輪及牛熊證發行商，已先後叫停旗下合共424隻與恒生指數掛鈎的牛熊證及認購認沽恒指輪，最後交易日期為1月22日。
本幫發現市場懂解讀「侵禁令」的報導不是很多，「禁止美國企業和個人投資由中國解放軍擁有或控制的企業」意思，是今後不得投資之餘，之前買了的也要沽返出來。以中移（00941）為例，根據聯交所自願權益披露，目前有4大美資行持續有若干權益，分別是摩根大通持有約2.9%、花旗銀行持有2.3%、高盛0.53%，以及摩根士丹利0.3%，即合共約6.03%，以中移周三收市45.95元計，清倉的話便要沽出幾百億元。可能會覺得以目前日均成交2,000億計，區區幾百億不算什麼，但幾十間中概股一齊清倉呢？封殺名彈會否繼續加長？
最重要的是輪證商部分，因為普通散戶可以在無現貨的話沽期指，但輪證商是不可以的，他們一定要自己計數持有多少比重的正股，才能發行幾多份牛熊證或窩輪出街，究竟他們要沽出幾出正股出街？才能合乎「侵禁令」的清倉條件呢？這是難以精準估算的數字。因為這正正是輪證商的秘密，每間行都有自己的「獨特秘方」，例如究竟要持有幾多騰訊股份，才能發行幾多份牛熊證及窩輪，才可以確保食盡散戶呢？這條數是要精算師計出來的，不會被普通人輕易數到貨。
所以，是次無論退市規模及數目，都是輪證有史以來最大，不過其他非美資輪商，卻未有相關行動及退市。記者正向三間美資發行商查詢，暫未獲回覆。有行內人士指示，今次事件波及恒生指數相關產品，與恒指成分股內，亦包括了被美國點名制裁的中移動有關，目前中移動佔恒指比重約2.3%，只是第12大恒指成分股。美國財政部網站就有關行政命令的「常見問題」，列明被制裁名單，適用於涉及「中國解放軍控制企業」的指數買賣基金（ETF）、指數基金以及附屬公司。
而根據之前美國國務院發出一份說明書，解釋「侵禁令」的發出原因，主要是考慮到美國投資者在主要股票指數遭中共把持的企業佔據，多項主要股票和基金指數MSCI和富時（FTSE）成分股，均被美國商務部和國防部點名的「解放軍企業」滲入。據了解，中移動、聯通和中電信等31間與解放軍有關的企業中，至少有22間被納入為美國主要的股票指數成分股，包括至少68間為有關聯的證券發行人；至少13間中企納入FTSE或MSCI指數成份股，MSCI新興市場指數更包括230隻中國股票。
官方統一口徑話無事！？
現時香港至少有12,000隻結構性產品上市。對於「侵禁令」之下的殺輪殺證行動，有報道便引述港交所（00388）回應指，已知悉有個別發行商因美國實施制裁措施而將部分結構性產品取消上市，但相信有關行動不會對香港作為全球最大結構性產品市場帶來重大不利影響。港交所又指，正與有關發行商保持接觸，以確保產品取消上市的程序有序進行，同時為有關發行商進行的回購程序提供協助，並會繼續留意事態發展。
證監會方面，則指出已知悉港交所正與發行商就「侵禁令」影響部分上市結構性產作緊密溝通，以確保投資者利益得到充分保障。證監會亦正與相關發行商緊密溝通，並要求發行商仔細衡量美國行政命令對其產品的影響、強調任何必要的行動必須公平，及考慮投資者利益及市場完整性，投資者必須得到充分的通知。證監會將密切監察美國行政命令的事態發展，並與港交所及相關發行商保持溝通，確保市場有序交易。
侵侵會否加大封殺門 道富起義
特朗普卸任在即，似乎他對封殺中國大陸企業仍不鬆手，據《華爾街日報》報道，美國國務院和國防部等部門已與財政部開始辯論，讓阿里巴巴（09988）、騰訊從美股下市。阿里巴巴、騰訊合計總市值超過1.3兆美元，數十家美國共同基金或私人投資者均有持股，若要下市，對美股整體衝擊，恐怕非近期被啟動摘牌程序的電信三雄中國移動、中國電信、中國聯通可比。
據了解美國財政部堅決反對，因為對市場衝擊太大，可能產生更廣泛影響，何況2家公司不論資本或業務，與中國軍方的關聯證據也相當有限。另一方面，道富的彈出彈入卻充滿戲劇性。面對「侵禁令」盈富基金（02800）管理人美資道富環球投資管理亞洲，在周一（1月11日）曾公布不再投資相關股票，包括中移動、聯通及中海油，一度令市場嘩然。
不過，其後道富環球又公布，自1月14日起，盈富基金將恢復對屬於恒生指數成份股公司的受制裁股份進行投資。道富環球通告指，如招股說明書所披露，盈富基金的投資目標是提供緊貼恒生指數表現之投資回報。為達到該投資目標，經理人會把盈富基金之全部或絕大部份資產投資於恒生指數成份股公司的股份，比重大致上與該等股份佔恒生指數之比重相同。
道富環球又重申，受行政命令的影響，盈富基金將不再適合美國人士進行投資，籲投資者留意，考慮投資盈富基金是否適合。
恒指究竟升到幾時？
如文首所述，目前大市氣氛是非理性抗奮，正如本幫社長劉東霖所講，直至1月12月止，在他身邊懂股票的，包括市場人士、上市高管、專業投資者、股評人、散戶等，竟再也找不到一個淡友，他形容是一件相當恐怖的事。「當連最後一個不信是大牛市的人都相信時，新天新地恐怕快要出現。」
他續稱，恒指由去年10月底開始反彈，至今已有4,000點，感覺上愈不相信它可以再升，便愈要升俾你睇，有云升市莫估頂，現在市場最新目標已升多一級至29,000點，但對此表示不會太過順利。主要是1月20日美國新一任總統就職典禮一日未到，期間始終會有變數，「可以講我有很多理由證明個市將會有週線級別的大調整，是次升浪很大可能到28,500至28,800點已行人止步，並於2月3日之後反覆下跌兩個月，相信2月可見26,000點水平，而3月份更有機會24,800至25,600點，現在是好友的最後探戈，就如當年日軍侵華前一個月，上海還夜夜紙醉金迷一樣。」
劉東霖透露，他在11月份恒指還在26,600點至27,000點水平時，已將個人股票清了倉，及至最近趁騰訊跌至530至550元水平時大手買入，至今已有相當利潤。「的期指以沽倉為主，夾了幾萬元，基本上靠一隻700救命。」他補充，目前最後的策略是炒股不炒市，又或「重股輕期」可以了。
