勤豐研究101
由勤豐證券研究部，以深入淡出的方式為投資者介紹艱澀的投資理論，希望協助大家能更了解投資路上的種種難題。
20Q4 GDP增速高於預期
國家統計局公布12 月經濟數據，四季度GDP（實際值）同比6.5%，前值4.9%；12 月工業增加值同比7.3%，前值7%；固定資產投資同比5.9%，前值9.7%；社會消費品零售名義增速4.6%，前值5%。2020 全年GDP
（不變價）同比2.3%，前值6%；固定資產投資累計同比2.9%，前值5.4%；社會消費品零售名義增速-3.9%，前值8%。2020 年四季度GDP 增速6.5%，不僅超過2019 年同期（6%），而且創下兩年來的新高。從主要分項來看，出口增速的跳升應該是四季度GDP 增速超預期的最主要來源，投資方面房地產投資、制造業投資和基建投資均高於2019 年同期，而消費增速則顯著低於2019 年同期。四季度出口交貨值的跳升是工業增加值超預期的主要因素，亦使得四季度全國工業產能利用率升至2013年以來的最高點。
受國內局部地區疫情影響，社零今年以來逐月改善的趨勢止於12 月。結構上，商品零售同比較11 月回落，或因11 月購物節促銷活動透支居民商品消費需求；餐飲收入同比轉正，但較疫前仍有較大差距。從產品來看，汽車仍是對12 月限額以上消費拉動最大（2pct）的產品，其次為糧油（0.8pct）、家電（0.7pct）、通訊器材（0.7pct）。往後看，居民消費意願的恢復依賴於疫苗有效接種後疫情消散。疫情加大了居民可支配收入差距，這壹狀況仍有待改善；同時居民消費傾向距正常水平還有不小的差距。2021年1 月以來北方城市疫情形勢嚴峻，這對居民消費意願的影響可能是全國性的。預計消費端的全面復蘇依賴於疫苗有效接種後，各類消費場景均恢復至常態。
