黎家聰:大航運時代開始 中遠海發即將啟航

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聰明錢走勢

黎家聰(Andy Lai),乾立亨首席投資策略師,香港理工大學會計學學士,投資年齡達10年,專門研究新股、技術分析,基本分析。宗旨:投資快人一小步, 發掘聰明錢走勢, 搭乘大戶順風車!======================================
大航運時代開始 中遠海發即將啟航

所謂有危才有機,機會卻在瘟疫蔓延時,由於中國在疫情下先行復甦,製造產能遠超仍受疫情困擾的歐美國家,此消彼長之下,造就中國強勁的出口需求,航運業受惠,亦導致集裝箱供不應求,中國出口集裝箱運價指數(CCFI)屢創歷史新高,執筆之時已升至1,966.64點,挑戰2,000點大關。如投資者要捕捉這十年難得一見的機遇,中遠海發(02866)相信會是不錯之選。

根據該集團2020年第三季度報告,截至九月底止首三季,營業收入127.08億元人民幣,按年增加24.8%;淨利潤16.72億元人民幣,同比增長29.5%;每股收益12.28分人民幣。即使計入首季受公共衛生事件拖累的數字,公司2020年仍有不錯的增長。若從每季數據去分析,2020年首三季每股盈利分別約為0.02、0.03、0.06元人民幣,按季持續有大幅度的增長,若根據此增長趨勢推斷,第四季度相信仍有一定增長,假若增長幅度與CCFI指數成正比的話,那麼CCFI 9月份後的爆炸性增長,該可讓第四季度的增長變得非常可觀。

除了業績可期外,中遠海發近期的頻繁動作亦引人遐思。早前,1月13日公司便發公告,稱將配發及發行新A股購買中遠海運投資控股有限公司旗下4家集裝箱和物流公司的全部股權,同時A股股票於1月14日停牌,並承諾停牌時間不多於10個交易日。在這種關鍵時刻,籌集資金收購集裝箱業務,管理層的決心顯而易見,同時亦顯示出管理層對這波航運集裝箱黃金期的信心。

另外,值得留意的一點是公司10月中向獨立第三方深圳市資本運營出售中集集團(02039)17.94%持股,總代價63.4億元人民幣,持股將由22.63%降4.69%。要知道,中集集團(02039)也是今次航運黃金期的其中一個重點股份。在這種情況下,公司能狠心放棄這個份額的中集股份,背後必然有一個極具意義的戰略考慮。而1月13號的公告印證了這個推測。2019年中遠海運金控併購勝獅貨櫃(00716)後,承諾3年內注入中遠海發。1月13號的收購計劃正正就是當年勝獅的併購。海發把中集持股降至5%以下就是為了避開壟斷嫌疑,因為在海發完成收購後,集裝箱製造年產能將會提升至130萬TEU,與中集的160萬TEU產能拉近了不少距離,產能將躍升至全球第二,而這兩大巨頭合共290萬TEU產能將佔有全世界市場份額的78%,形成行業壟斷,取得定價權。

簡單而言,中遠海發就是來一場豪賭,賭的是集裝箱的未來。只要集裝箱的價格能維持或持續上升一段長時間,海發的前景就非常光明了。即使撇除集裝箱價格不說,只是併購為集團帶來的協同效應已足夠讓估值重估,更遑論區域全面經濟夥伴關係協定(RCEP)的簽訂帶來的機遇。

就核心業務來說,海發除了上述未來能與中集競爭的集裝箱製造業務外,目前還多了一個世界第二的集裝箱租賃業務。從毛利率分析,中集2020年第三季毛利率只有15%,不及海發的22.4%毛利率,盈利能力比海發差了一點。此外,中集的市盈率以現價15.26元計算高達37倍,海發的市盈率以現價1.67元計算則只有11.6倍。而中集H股與A股折讓只有30.6%,海發H股與A股折讓卻仍有59.4%,海發在A股停牌後H股仍在上升的數字。因此,筆者相信中遠海發會是更穩定的一個選擇。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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