P18/ 先機港股/ 英皇/ 陳錦興
#港股2021年新秩序 樂觀看大市
2020年過去，新冠疫情仍在變化，病毒變種，傳染力更強，經濟復甦又再陷入兩難之局。疫苗的出現曾經為市場帶來興奮，不過理性地看，疫苗接種只是整個抗疫周期的其中一步，離全面成功之路尚遠。即便抗疫艱難，經濟低沉，投資市場也視若無睹，傳統智慧在退場；新投資邏輯在崛起，樂觀思維續在2021年蔓延。
疫情全球大流行，科技業成為大贏家，以股市指數而論，就更明顯不過。滬深300指數、韓國、台灣加權及納指，去年升幅約30%，科技股佔指數比重愈高，表現就愈好。疫情下普遍有一種無助感，相反科技卻帶來突破而激發投資情緒。進一步來說，疫情也帶來更激進的量寬、更大規模的財政救助，造就經濟不振、進取投資並行的獨特現象。
現時港股也有更多新的投資邏輯、新秩序。沒有收入、盈利的生物醫藥股已被大眾接受，即使對她們中大部份的股份理解有限。科網股及內需股的估值已愈來愈沒有天花板，美團(3690)、比亞迪(1211)、明源雲門(909)、農夫山泉(9633)及思摩爾(6969)等領袖股的估值，已到達超高水平，預測市盈率動輒超過80倍，好像未來只會見到強勁的增長，無需擔心風險，這是樂觀主導，傳統智慧退場的奇特現象。
過去，過度樂觀會導致市場崩盤，如2000年科網、2008年金融海蟰及2015年A股大時代。然而，2020年的樂觀是建基於已有的基礎之上，如網絡科技的全方位應用，包括互聯網醫療、新能源科技等範籌。這種樂觀是對一種趨勢的信心、顛覆能力的預期，而對股市的支撐可以超長期，如2009年後至今納指，或投資者對亞馬遜、騰訊(0700)的長期追捧。今年以來，恒指加重了很多科技元素，未來將會滲入更多樂觀的成份，有機會擺脫估值長期低迷的循環。
2021年會是投資環境更為清晰的一年，超低息及量寬環境不變，財政刺激亦不會缺席。因此，宏觀經濟環境仍然對股市非常有利。還有，拜登時代的美國政治操作，預期與特朗普政府有顯著的不同，新政府強調專業、理性及合作，中美關係有望走出谷底，即使未能回到從前，這種轉變最終也對兩國都有利。
2021年也不能只看樂觀的一面，股市過熱、板塊及個股過度擁擠，就會自然地出現波動及大型調整，加上政策推動與監管的變數，港股走勢難免起起伏伏。但總的來說，恒指的估值並不昂貴，約15倍，而明年企業盈利增長會隨經濟反彈，港股並無股災的風險，相對樂觀的投資心態料可支持恒指全年實現15%至20%的升幅。
