潘鐵珊
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華潤萬象生活寫字樓規模增長大 品牌優勢發揮協同效應
華潤萬象生活（01209）為國內領先的物業管理及商業運營服務供應商，以2019年服務收入計算全國排名第五。集團增長勢頭迅速，截至去年6月30日止的中期業績，集團錄得收入為31.3億元人民幣，比2019年同期增18.7%；而期內溢利則同比大增76.1%至3.4億元人民幣。集團憑藉豐富經驗，以「全業態」﹑「全客戶」﹑「全產品與全服務」形式開展業務，加上以華潤集團、華潤置地的領先品牌優勢，相信能發揮協同效應。
另一方面，集團形成網絡效應的獨特業務模式作為其優勢。而會員體系亦有助提高其客戶的忠誠度及滿意度。集團為購物中心提供的商業運營服務自去年上半年起開始商業化，一方面能自該項服務確認額外收入；此外集團所管理的寫字樓規模亦有增長的勢頭，令商業運營及物業管理服務的收入及溢利能持續增長。
值得留意的是，華潤萬象生活在華潤集團及華潤置地所開發的住宅物業的物業為中高檔的定位，所以其管理費費率均比獨立第三方所開發的住宅物業的管理費費率為高，拉動整體毛利率的增長。雖然受到疫情影響一度多項管理費的同比收入有所下降，但隨著國內受疫情的影響已減少，加上集團持續進行成本控制，優化現有項目管理，以及自去年下半 年開始向寫字樓提供商業運營服務的加成，相信能令集團在今年回復增長，進一步提升我們的盈利能力。可考慮於現價買入，上望46元，跌穿36元止蝕。
【權益披露：本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份】
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