張嘉奇 中港兩邊走
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題：國泰重組架構疫後輕裝再飛 客貨運最壞時期已過
上周末，突然傳出海航集團因未能清償到期債務，遭債權人入稟申請破產重組。消息震憾金融巿場，但所謂破產重組，即企業資不抵債時，向法院申請批准重組方案，延期歸還債務，期間債權人就不能催逼債務，與破產清算絕不一樣。
於海航集團旗下云云逾千間子企中，相信最為香港人熟識的品牌要是香港航空，如上文所述，相信暫不影響其營運，惟財務問題會否影響政府日後批發航權數量，則成日後最大疑問。近月，正籌備營運的大灣區航空，定位與香港航空類同，同主攻短綫廉航，如若航權日後易手，相信前者將可成最大贏家，而早前憂慮結束國泰港龍後航權或遭瓜分的國泰航空（00293），相信亦可提高重奪航權勝算。
疫情下，各國亦設不同抗疫封關措施，航空客運一片死寂，但由於疫苗將於未來數月內付運，相信待暑期、或再稍後時間，環球旅業將有望逐步全面復甦，可預期脫離最壞時期之日將指日可待。客運業短期內難有起色，但全球貨運的影響則較為輕微，加上全球的疫苗訂單亦將付運，將可為集團的貨運業務帶來額外收入。
至於集團早前所發行的可轉債，筆者認為巿場對消息反應過於負面，因集團於疫下有迫切營運資金需要，提升資金行動無可厚非，加上其轉換價8.57元較現價高，因此短期內難以行使，故可於補充新資本而不致攤薄每股純利，已值得憧憬。無可否認，雖然各方利好消息或將於下半年浮現，但下月公布的2020年全年業績，見紅則無可避免，而今年虧損亦或繼續擴大，但隨著客運量回升，2022年業績有望見底反彈。然而，過去一年不少行業為適應疫情需要，以線上會議取代跨境商務會面，疫後該批商務客能否回復從前仍難料，為客運復甦帶來不少變數。
過去兩年，國泰航空經歷社會運動、疫情內外夾擊，盈收大幅萎縮，股價亦由衝擊前約12元水平，大幅調整近六成至去年5元低位才喘定。國泰航空股價於去年11月上旬憧憬疫苗消息炒高，至今消息被消化、股價回調，反為投資者提供作長期部署的機會。短綫可於6元水平購入首注作短線持有，若可修復6.51元下跌裂口及百天線水平，並守穩7元水平，值得再分段收集，作中線持有。
【本人沒有持有上述股份】
