A P27 資產配置/光大新鴻基/梁健兒
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題目：牛年投資 勿忘避險
還有一個多星期便踏入辛丑牛年，在此向各位提早拜年，祝大家牛年身體健康，心想事成，投資路路亨通。回顧庚子鼠年，疫情橫掃全球，即使於「鼠末」迎來疫苗，惟疫苗仍能否於牛年發威，有效阻延病毒擴散仍是言之尚早。不過，市場憧憬經濟復甦下，中港股市於鼠年尾聲之際來個鯉魚翻身，港股在北水帶動下，一個多月內由26,000點衝上30,000點水平，而A股亦重返2015年底的水平。不過，股市急升後，牛年能否繼續牛氣沖天？
本欄於上月份提及「ACE」投資策略，當中的Ａ是指亞洲。踏入今年一月份，恒指已率先觸及29,000點的目標水平。雖然筆者對今年中港股市的投資前景仍然持正面看法，惟港股技術上已處於超買水平。所謂高處不勝寒，一旦資金獲利離場，港股中線很可能出現較深的調整。因此，建議可增持債券，以平衡風險，同時提升組合收益。
##亞債獲資金青睞
隨著美國拜登政府上場，達1.9萬億美元的「美國救濟計劃」（American Rescue Plan）可望快速上馬，同時預料拜登上任初期仍有其他刺激經濟的方案出台。加上，預期環球主要央行仍繼續維持流動性充裕，市場資金充裕及經濟復甦兩大預期下，預料企業違約情況會趨於穩定。當中，以中國為首的亞洲經濟已率先復甦。同時，由於息差優勢，亞洲高收益債的孳息率平均達6.9%，而亞洲美元傾的息率平均亦超過3.5%，遠高於歐美同類型的債券，因此亞洲債券基金持續獲資金追捧。
雖然內地在岸債早前接連出現違約事件，令市場關注債券的違約風險上升。然而，亞洲高收益債市整體違約率仍偏低。儘管遏制高槓桿的三條紅線政策將影響內房的短期增長，但相信政府的目標並非打擊房地產市場的債務，同時中國人民銀行仍會提供流動性以緩解資金壓力，相信措施對實力較強的房地產商影響不大。以資產配置角度來看，適量部署亞洲債劵，有助平衡投資組合的穩定性外，亦可增加收益。
除了債券外，黃金亦視為避險工具。雖然近年加密貨幣備受市場追捧，比特幣更一度突破40,000美元，更有基金經理揚言比特幣可取代黃金，但筆者相信黃金的避險地位目前仍穩如泰山。事實上，去年環球投資者對黃金的需求也有增長。據世界黃金協會數據顯示，去年全球黃金ETF淨流入量高達479億美元（或877噸），持倉量增加逾3成至3,752噸的歷史新高。即使美國侯任財長耶倫表示無意維持弱美元策略，但美國繼續放水，加上低息環境持續，料美元難以長期走強，並支持金價。
另一方面，一如前文所指，疫苗的有效性仍存疑。隨愈來愈多國家開展接種疫苗計劃，接踵而來的是疫苗副作用及病毒變種的負面消息。即使目前股市仍未反映有關的負面因素，一旦疫苗未能有效控制疫情，市場對經濟復甦的預期落空。加上，環球新經濟股的估值已累積以倍計的升幅，黃金很可能再次受到投資者的注視，黃金價格在金牛年或可突破去年高位。
