勤豐研究101
由勤豐證券研究部，以深入淡出的方式為投資者介紹艱澀的投資理論，希望協助大家能更了解投資路上的種種難題。
全球國債收益率均大幅上行
上周全球國債暴跌，美債收益率波動劇烈，中長期美債利率大幅上行。全球國債收益率均大幅上行，特別是長債收益率，各國期限利差進壹步陡峭化。從國別角度來看，巴西（52.67bp）、澳大利亞（45.1bp）等資源國10年期國債利率上行幅度較大，美債十年期國債利率快速上行12.1個bp，而中國10年期國債僅上行1.52個bp。
10年美債收益率盤中壹度突破1.6%，各國期限利差進壹步陡峭化。近兩周美債利率大幅上升背後是實際利率的推升。1月疫情顯著好轉以及疫苗加速推進以來，美債名義利率上行的驅動力已經逐漸切換至實際利率。今年2月10日至2月26日兩周時間內，10年美債收益率上行29bp，其中實際利率上行35bp，而通脹預期則呈現高位震蕩，負貢獻6bp。
值得註意的是，美聯儲自從去年年底以來不斷向市場明確表達了框架調整後的聯儲貨幣政策應對方式，即優先考慮美國就業市場的復蘇，通脹目標則為其次，願意容忍短期通脹的上行，而追求長期通脹的回暖。貨幣政策寬松將帶來融資成本的降低，從而刺激經濟需求帶來通脹預期上行，而疫情邊際好轉是經濟實質性改善的最大變量。
