聰明錢走勢
黎家聰（Andy Lai），乾立亨首席投資策略師，香港理工大學會計學學士，投資年齡達10年，專門研究新股、技術分析，基本分析。
宗旨：投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！======================================
【標題】代工廠轉型 火岩引爆增長
股票市場的大震盪，令近期不少才剛展開升浪的股票打回原形，假如後市只是健康回調的話，往後便是入手「特價」優質股票的絕佳機會。而2月5日再度突破，現在拉回至突破點附近的火岩控股（01909）可能就是其中之一。
火岩控股是一家以開發網頁遊戲及移動設備遊戲為主的遊戲開發商。以行業地位來說，火岩處於行業上遊，位置等同於美國藝電（EA）、動視暴雪（Activision Blizzard）、日本的任天堂（Nintendo）及世嘉（SEGA）。但本質不同的是，火岩一直的角色是協助下游遊戲營運商研發遊戲，按營運商要求「度身訂做」不同款式的遊戲，可以說是遊戲界的代工廠。
這種代工模式優點不少，第一，由於火岩是幫下游營運商製作遊戲，從中收取授權費及收入分成，而不是直接與其他遊戲商競爭，所以火岩免於捲入激烈競爭之中，亦省下不少廣告成本。第二，火岩有「複製」的能力，如果有一款遊戲大受歡迎，遊戲營運商便會委託火岩開發類似的遊戲，準確緊貼市場喜好。舉例來說，火岩一款熱門遊戲《零食大亂鬥》就於各大小遊戲營運商上架了30多款版本。
而火岩的業績正好反映了它的商業模式有多賺錢。2020年上半年，集團的收入為2.85億，利潤為1.92億，同比增長分別為177.4%及214.4%。根據1月18日火岩發出的盈喜，2020年收入按年增長超過六成，溢利亦有超過五成的增幅。由此可知，火岩的增長確是非常強勁。
不止於此，火岩2月上旬宣布完成用9億收購德成國際控股的100%股權。德成國際旗下全資附屬公司深圳德珹與深圳維京人網絡科技訂立結構性合約，擁有深圳維京人網絡的實際控制權，而深圳維京人網絡為火岩控股現時主要的授權營運商之一，業務主要於國內分發遊戲。換言之，火岩希望收購下游遊戲營運商增強公司在國內自主運營遊戲的能力，推進業務從一直以來的「代工廠」，轉型為「遊戲開發+遊戲運營」，令公司業務更多元化。事實上，早於2019年火岩已嘗試將自主開發的遊戲産品拓展至海外市場，交由海外子公司營運。截至2020年上半年，已有19款自行研發的遊戲系列在海外自主營運。上半年公司自主運營業務收入為2,717.2萬元，佔比達到9.5%，顯然自主營運將會是公司未來增長動力的重心。
一間公司的轉型，很多時就是大爆發的開端。火岩控股現時除了有代工廠方式能有高增長，還多了一個自主營運的戰略布局，有理由相信未來仍會不斷透過併購，向下游延伸，打通上下游的業務，業績繼續高速增長。
另一方面，早前傳出騰訊控股（00700）有意收購火岩的傳聞也是這公司值得投資者關注的原因。所謂空穴來風，未必無因，眾所周知騰訊一向積極收購遊戲開發商，例如《英雄聯盟》開發商Riot，《荒野亂鬥》開發商Supercell，《要塞英雄》Epic Games等等。除了一線遊戲外，像火岩《捕魚大亂鬥》的休閒類遊戲，可以幫助騰訊吸引穩定消費能力的休閒遊戲玩家。而更有說服力的是，火岩主席張岩在創辦火岩之前，曾創辦一間名為網域遊戲的公司，而該公司正正就於2010年被騰訊收購了。可見張岩與騰訊的關係非比尋常，騰訊要再次收購張岩的公司，絕不是天方夜譚。
總括而言，火岩控股一方面有著快速增長的代工廠業務，一方面又有佈局自主營運的根本性改變，再加上被騰訊收購的傳聞，無論基金面和消息面都是無懈可擊，只要股市回暖，火岩控股的股價便非常令人期待。
利益申報:筆者執筆時未持有上述股份。
