張嘉奇 中港兩邊走
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題：碧桂園服務拓展西部版圖 疫下盈喜增長能力高
於上周末前夕，恒指公司公布指數季檢結果，其中以恒指成分股數量由52增至55隻最令人驚喜，但最吸引筆者目光的是，碧桂園服務（06098）獲納入國指成分股，其意義深遠。
於調整生效後，碧桂園服務於國指之比重僅為1.19%，至執筆時，數據顯示追蹤國企指數的ETF資金規模約49億美元，可預期將有約4.54億元資金需要被動追入碧桂園服務。雖然上述金額有限，但其象徵意義大於實際，該比重已較廿多間傳統實體經濟股為高，是次獲納入指數的決定，可見該等新興業務已成為巿場經濟趨勢。
早前，碧桂園服務公布擬以約48.47億元人民幣，收購同業藍光嘉寶（02606）約64.62%股權。執筆時，碧桂園服務之預期市盈率約60倍，若僅以約10倍預期市盈率收購藍光嘉寶股權，可直接提升每股盈利，提高股值吸引力。另一方面，集團併購同業可於規模、地域及增值服務等方面獲得協同效益，新增的管理項目將可直接提升未來持續收入。
截至2020年6月底止，碧桂園服務超過七成收入來自碧桂園（02007），收入增長相當依賴其物業質素及地域分部。於收購完成後，集團除可即時提升管理總建築面積超過三成之外，更重要的是可透過藍光嘉寶的物業網絡，大幅提升於中國西部的覆蓋率，加快拓展旗下物業版圖，鞏固於二、三綫城市的巿佔。可預期中國西部疫後經濟將快速增長，將是推動優質社區增值服務和城市服務增長的良機，收購將為集團提供機會搶先作出部署。
於碧桂園服務被公布納入指數前夕，集團剛就2020財年發出盈喜，受惠物業管理面積增加，以及社區增值服務、城市服務業務收入上升，預期全年收入及盈利等，均按年增長超過50%。若成功收購同業藍光嘉寶股權，除管理總建築面積獲額外提升，於其品牌效應下亦有較高的提價能力，長遠策略亦可看高一綫，投資者可於50天綫水平60元水平，以及54元水平分段吸納，作中、長綫部署。
按恒指公司的最新公布，有意將恒指成分股由55隻增至100間企業，當中少不免進一步剔出舊經濟行業，以騰出位置予更有巿場發展代表性之新行業，雖然碧桂園服務可否再進一步染藍仍言之尚早，但其發展潛力亦已值得期待。
【本人沒有持有上述股份】
