P10-11 巾幗英雄傳
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題：鋁價受惠商品「超級周期」 宏橋進入大牛式升浪
摩根大通與高盛估計，待新冠肺炎疫情退卻後，國際油市將因供應追不上需求增加而出現新一波「超級周期」，最樂觀的預測是油價將再度上試每桶價格超過100美元水平。但筆者認為，別要忽視其他大宗商品的強勁表示，例如中國宏橋（01378）就受惠到鋁價強勁的升勢而拉升，甚至獲大行上調目標價至15元水平。
宏橋是中國第四大鋁材生產商之一，同時亦中國第二大的民營鋁材生產商，主要的產品包括液態鋁合金和鋁合金錠等。
據該公司最新公布的2020年全年業績，其去年收入按年升2.3%，至861.45億元（人民幣‧下同）；純利升72.2%，至104.96億元，每股盈利1.221元，建議派末期息0.5港元，全年派息0.65港元，按年多派91.2%。
從幾個數字可以看到，公司的營運狀況有望於今年強勁增長。據業績資料顯示，去年中國原鋁消費量按年升4.7%，至3835萬噸，增速和總量都較同年的原鋁產量為高。
期內，宏橋的鋁合金產品毛利率達22.5%，按年上升2.9個百分點。這主要由於國內對鋁產品的需求強勁，令期內中國鋁價大幅上漲，於去年12月，SHFE鋁價高達每噸1.7萬元，較去年3月的低點每噸1.13萬元累升逾五成。
高盛發表報告表示，基於該行將2021至2023年倫敦金屬交易所（LME）鋁價預測上調12%至31%，故將上海期貨交易所（SHFE）鋁價預測相應上調了17%至32%，因此調升中國宏橋的盈利預測及目標價。
該行維持中國宏橋目標價由9元升至15元，維持「買入」評級；。該行稱，於鋁業股中，較看好中國宏橋多於中國鋁業（02600），主因中國宏橋的盈利增長與鋁價上漲更為一致。
瑞銀早於去年便出報告唱好宏橋，報告指，預期鋁需求今年增長8%，高於全年預期約3%，認為去年鋁需求轉弱是因工業去庫存所致，以及基建和物業完工周期強勁、以及太陽能板的需求增長，預期動力會於2021年持續。
該行表示，2016至2018年供給側改革，令新供應受限，鋁工業的產能利用率見改善，令國內市場鋁庫存量偏低，相信在產量維持和高產能利用率下，未來數年鋁供應商盈利能力都可以持續。
此外，宏橋剛在3月11日宣布配股亦有利公司股價表現，因在市場波動的情況下仍能成功以高位集資，以及配股後表現強勁，均反映市場對宏橋的後市表現充滿信心。
宏橋此前宣布，以先舊後新方式配售2.43億股股份，佔擴大後股本2.66%，每股配售價為9.72元，較公布前的上日收市價折讓10.99%。
公司預計，配售所得款項淨額為23.24億元，當中30%用作雲南綠色鋁創新產業園項目資本開支；30%用作再生鋁項目的資本開支；40%用於一般企業用途。
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