股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為股市評論員。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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【標題】舊經濟股天下 融創現價可吸納
外圍美股繼續是舊經濟股天下，道指及標指繼續破頂之旅，只有科技新經濟股「斯人獨憔悴」，而美國10年期國債孳息率仍在1.6%附近上落，短期高估值的新經濟股都是「寸步難行」。至於港股方面都是跟隨美股步伐，沽新買舊，恒指整體動力不錯，地產、內銀及本地銀行股都有資金支持，短期後市可以留意內房板塊。
融創（01918）上周五（3月12日）公布截至2020年12月底止之全年業績。收入按年增長36.2%至2,306億人民幣；歸屬於股東淨利潤增長36.9%至356.4億人民幣，略高於早前盈喜指引。盈利增長歸因於紐約交易所上市的貝殼控股普通股之公允價值大幅提高以及套現A股上市金科地產（深:000656）股份所推動。核心淨利潤302.6億元，按年升11.8%。公司宣布派發每股1.65元的股息，即25％的核心利潤派息比率。
受到新冠肺炎疫情影響，公司2020年銷售表現不算理想，未能完成銷售6,000億人民幣目標，全年銷售金額約5,752億人民幣。展望2021年，管理層於績後表示，今年全年可售貨值逾9,000億人民幣，而今年的合同銷售額指引為6,400億人民幣。
值得一提，中央去年加強規範房地產企業融資情況，推出「三條紅線」規定。2020年中，融創三項指標均觸及警戒線，屬於紅色檔房企。為配合中央的政策，融創積極去槓桿，成效相當顯著。截至2020年底，公司淨負債率及非受限現金短債比分別為96%及1.08倍，符合其中兩條紅線的規定，並降至黃色檔房企。
至於最後一條紅線，即剔除預收款項後的資產負債率為78.3%，依然高於警戒線水平。管理層表示，公司會通過控制買地節奏、物管分拆、新股配售以及處置不良資產等方式去槓桿，以優化資本結構，預期最後一項指標於2022年底前達成。同時，管理層預期今年的有效利率有望進一步降至7.5%至8%。
綜合而言，融創手頭上土地資源豐富，足夠應付未來幾年銷售所需，而且大部分位於一、二線城市，加上公司積極去槓桿，有利減輕財務負擔。策略上，公司現價為2021年度預測市盈率3.6倍，股息率約6厘，估值具有一定吸引力，投資者可考慮現價部署。
權益申報：筆者並無持有上述股票
