P14/ 先機港股/ 英皇/ 陳錦興
#聰明資金 重投港股懷抱
以往，股市是經濟的寒暑表；今時，經濟總是滯後於股市。因此經濟差股市好非奇怪事。2020年香港經濟增長為負6.1%，預計2021年仍為負3.5至5.5%。然而，股市的表現卻大幅跑前，投資者更相信香港已處於復甦軌道，而本地相關股份正走出疫情的陰霾。
香港公布最新失業率為7.2%，創17年高位，消費旅遊行業續受重創。數字雖然比預期7.1%稍差，但並不令人意外。對股市投資者而言，最關注的是香港已逐步放寬社交距離，更多行業逐步恢復。還有香港已開始疫苗接種，即使目前初現問題，也不會改變社會逐步回復正常的總體趨勢。
#樓市不倒 誠實之最
再看近期樓市，農曆年過後，市場動力轉強，不單是一手新盤銷情理想，二手房的成交也趨活躍，且成交價有上升動力。反映二手樓價的中原城市領先指數，最新為178.89，創29周新高，豪宅樓價更有突破向上之勢。房產是不動產，且流動性低，其表現極具指標性，樓市反映的是本地實質需求，同時顯現對前景的信心。
當前，港股正在反映這狀況，本地銀行股、地產發展、收租、零售、公用及旅遊相關等股份，普遍由低位回升10至30%。這些本地股份去年業績普遍倒退，惟不少仍可維持派息，甚至輕微增加派息，顯示她們的現金流及資產負債表穩健，遠比一般想像的好，長實(1113)溢價回購170億港元的股份就是例子。當美國10年期債息趨穩定，科技股大玩估值擴張的遊戲料會大為收歛，相反估值修復、釋放資產價值將持續，資金大有機會重新關注本地股的價值及配置。
#中港通關 食粥食飯
此外，中港通關絕對是本地股的強烈催化因素。這輪本地股的回升是估值低殘的反彈、價值的輕微收復。惟疫後通關卻是香港經濟引擎的啟動，加上大灣區人流、物流及資金流的憧憬，未來香港經濟在科技、物流、金融及資產管理等領域，將會有更廣闊的前景。當市場把這些因素加以考慮，本地股將變得更吸引。
去年科技股的升勢誘人，其估值擴張帶來倍計的股價升幅，讓人念念不忘。不過，當經濟轉為穩定，利率回復相對正常，去年的致勝邏輯不會完全有效。反之，去年備受忽視、估值一再受壓的本地股，最壞時刻已過，今年或有更穩定的表現。從資產配置的角度看，本地股有其降低組合波動性的作用，而過度向增長及科技股傾斜的策略，今年會是挑戰重重。
