股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為股市評論員。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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標題：李寧銷售數據理想 10天線吸納
港股走勢近期依舊反覆不定，仍在28,600點至29,000點區隔徘徊，大型科技股受到內地政府對科技公司反壟斷政策不明朗因素下繼續走弱，反而其他舊經濟及消費股穩步上揚，逐漸收復失地。內地「五一黃金周」臨近下，消費股短線有望看高一線。
近期國產體育用品股走勢亮麗。儘管相關股價一定程度受「新疆棉事件」驅動，但不應忽略國產體育用品企業龍頭去年業績表現優於市場預期，管理層給予今年財務指引正面，加上內地力谷「雙循環」和下半年有大型體育賽事如東京奧運臨近，體育用品股利好可謂一浪接一浪，建議投資者可考慮部署李寧（02331）。
儘管2020年受到新冠肺炎疫情影響，李寧收入按年上升4.2%至144.6億人民幣；撇除一次性損益，權益持有人應佔淨利潤同比增加34.2%至17.0億人民幣。盈利增長明顯高於收入增長，歸因於公司通過有效成本控制，主要費用率（經銷及行政）佔收入比重由2019年同期的39.0%，下降至36.2%。整體毛利率持平於49.1%。公司宣派末期息每股20.46分，派息比率為30%，較2019年有所上升。
由於公司大部分直營店舖在一、二線城市，疫情令線下店舖人流減少，致直營銷售收入下跌9.7%。然而，公司近年積極拓展線上渠道，加強與消費者互動，在疫情間更成為推動收入增長引擎，期內電子商務渠道收入按年上升三成。管理層早前提到，今年第一季，線下渠道復甦勢頭強勁，較2020年同期收入上升約七成，與2019年同期比較，亦錄得逾三成增長。公司預期2021年收入會錄得約25%增長，其中零售和電商渠道佔收入比重逾五成。
至於毛利率方面，管理層預期未來幾年會持續上揚，歸因於新產品有更高定價空間、產品組合改善以及銷售渠道效率提升，並預期2021年毛利率會有60至70個點子上升，因終端給予的折扣減少。未來擴張零售網絡繼續以大面積店舖為主要策略，通過數字化加強單店盈利能力和提升顧客體驗，公司計劃全年新增300間門店，「李寧」及「中國李寧」品牌分別佔200及100間。
策略上，公司股價於本周二（4月13日）破頂，李寧現價為2020年預測市盈率約50倍，估值不低。惟考慮到公司首季銷售表現理想以及管理層對今年指引相當正面，預期李寧股價仍會反覆向好，有興趣的投資者可候低於10天線收集。
權益申報：筆者並無持有上述股份
