P20 21/ 光大新鴻基/ 資產配置
#擺好個陣勢 迎第二季投資
回顧第一季，市場其中一個焦點，非美國國債孳息率急升莫屬。雖然美國聯儲局主席鮑威爾(Jarome Powell)表明，無意在2023年前加息，並重申維持資產購買規模不變，不過美國10年期國債孳息率卻未見回軟，更高見1.7厘以上水平。
由於美債息水平高於美國標普500指數平均股息率，令風險資產的吸引力下降，高估值的科技股首當其衝，被大舉沽售。
雖然債息與通脹預期上升，市場可能出現短暫調整，惟債息上揚與股市長線走勢，未必有直接關係。只要經濟預期未變，股市亦能持續上升趨勢。事實上，近日債息高企，科技股的沽壓已趨緩和，反映部份資金趁低吸納。然而，科技股的估值仍偏高，相信第二季的走勢仍較波動，故投資者必須注意風險，避免配置太高比例的新經濟股。
#首季ACE 表現不俗
2020年底，本欄提出以「ACE」策略應對今年的波動市況。當中「A」是指亞洲資產（Asia Asset）；「C」是指環球消費概念(Consumption)；而「E」是指ESG投資。該策略於首季表現不過不失。截至2021年3月19日為止，反映相關資產的MSCI 亞洲(日本除外)指數、MSCI環球(所有國家)非必須消費指數，以及MSCI 環球ESG領先指數均有中單位數的回報。
踏入新二季，考慮到宏觀投資環境的轉變，把「ACE」策略作微調，並提出「CAFE」投資法，希望讀者可輕鬆駕馭波動投資市場。其中，「C」及「A」分別指中國(China)及亞太(Asia Pacific) ;「F」則是指金融業(Financial) ; 而「E」仍是指ESG投資。
#中港股市 有望反彈
「C」及「A」方面，內地股市雖然一度受人民銀行接連「收水」及外圍股市波動拖累，於中港股市2月中後大幅下挫，滬深300指數更由高位調整近15%。不過，中央於「兩會」為經濟政策大方向定調，並強調政策不會急轉彎，加上經濟及企業盈利展望理想，相信中港股市有望反彈。另一方面，日、韓、台的出口量，亦有望環球經濟復甦步伐加快。其中，可望復辦奧運的日本，雖然日經225指數創今年超過30年新高，惟估值仍較合理，相信有助進一步吸引資金流入。
#金融科技 增長力勁
至於「F」金融板塊則可受惠資金流入、息率上升及估值吸引。在經濟復甦的預期下，資金持續由新經濟流向至包括傳統銀行及保險等舊經濟股。首季MSCI環球(所有國家)金融指數較MSCI環球(所有國家)資訊科技指數大幅跑贏超過10%。不過，環球金融板塊的預測市盈率約13倍，仍低於約16倍的長期平均值，相信在較低估值下，資金流入金融板塊的趨勢仍未逆轉。
另一方面，電子商貿及電子支付的應用越來越廣泛，意味金融科技的增長潛力正在上升，相關金融科技股的前景亦可看高一線，
#ESG投資 不可或缺
最後，「E」ESG投資仍視為長線投資的不可或缺的一部份。而本欄已於上月就ESG 投資成為新趨勢作深入介紹，指出全球可持續基金規模大幅增長，反映ESG基金去年獲資金追捧。除此以外，新冠疫情突顯環境、社會及管治的價值和作用，令機構投資者加快將ESG因素融入投資流程之中，相信日後將有更多的ESG基金供投資者選擇。
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#投資字母ABC
A= Asia Asset (亞洲資產)
C= Consumption (環球消費概念)
E= ESG= Environmental，Social，Governance(環境、社會、企業管治)
C&A =China & Asia Pacific (中國及亞太區)
F= Financial (金融業)
