勢價股精華
聶振邦，獨立股評人；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
同業分析見立德教育股價定位異常吸引
今日分析股份是立德教育（01449） ，集團主要透過結構性合約在中國從事提供民辦高等教育服務。經營位於黑龍江省哈爾濱市的黑龍江工商學院（前稱：東北農業大學成棟學院）。該校主要提供本科課程，學科專業涵蓋工程、商業、鐵路、經濟、文學及藝術等領域。此股於去年8月6日上市，至今年4月29日接近九個月，早前招股價介乎2.1至2.6元，最終以招股價下限的2.10元上市，相對上市時發行股數約6.67億股，計出上市時市值約14億元，高於10億元反映殼價估值分析並不適用。
參考同業市帳率數據
於4月26日收報0.72元，較上市價為2.1元低近六成六，引起筆者關注。參考截至去年8月底資產淨值約8.01億元，而截至今年3月底已發行股數約6.67億股，計出每股淨值折合為1.3579元，相對現價0.72元之市帳率為0.53倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，立德教育以4月26日收市價計算市值約4.80億港元，認為市值少於10億元的教育股同業由大至小排列為21世紀教育（01598）、銀杏教育（01851）、大山教育（09986）、博駿教育（01758）和澳洲成峰高教（01752），分別市帳率為1.12、1.27、1.65、0.57和1.96倍。
市盈率分析股價定位
五股的市帳率中位數和平均值分別是1.27和1.31倍，均高於立德教育的，同樣得出立德教育的現價偏低之結論。參考上述的中位數和平均值，認為此股的合理市帳率不少於0.9倍，相對每股淨值為1.3579元，得出每股合理值為1.22元，較現價0.72元之潛在升幅為69.44%。而於2019/20年度的股東應佔溢利約7,021萬元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.0936元，對比0.72元之市盈率為7.69倍。參考上述五股相對市盈率為8.76、39.43、229.33、58.92和23倍，即或撇除大山教育市盈率逾百倍不計，其餘四股的中位數和平均值分別是31.22和32.53倍。
上市起股價一直潛水
兩數都是遠高於立德教育的7.69倍，進一步確認現價偏低。參考上述的中位數和平均值，認為此股的合理市盈率不少於12倍，相對每股淨值為0.0936元，得出每股合理值為1.12元，較現價0.72元之潛在升幅為55.56%。綜合同業的市賬率和市盈率兩種分析，每股合理值為1.12至1.22元，平均值為1.17元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過62%，可見現價具進場吸引力。此外，於去年8月6日上市，當日高見1.99元（暫為上市以來最高），較上市價2.1元仍低5.24%，反映上市以來股價一直潛水。
上市首日股價已見低走，繼而持續下行，至今年4月16日收報0.67元，不足八個半月累跌逾六成六。現價0.72元較0.67元僅高五個價位，加上自3月24日起收市價介乎0.67至0.74元，只差七個價位，屬低處橫行格局，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.65元或以下買入；保守者則可於0.58元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.1至1.2元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
