潘鐵珊 股壇鐵判
美團顯著先發優勢形成 持續增長
美團（03690）是國內以至全球最大的餐飲外賣平台，業務包括餐飲外賣、到店及酒旅等。截至去年12月31日止的全年業績，集團錄得收入達975.3億元人民幣，同比大升49.5%；而集團在期內錄得72.5億元人民幣的經調整EBITDA，比起去年度轉負為正。由於其平台的年度交易用戶總數及平均每年交易筆數仍有持續增長，相信集團在未來仍有巨大增長空間。
由於集團已於早期大力向低綫城市擴張，在目前已有顯著先發優勢，並且持續受益因為消費水平提高迎來的增長的趨勢。餐飲外賣業務與美團其他業務進行交叉銷售，降低了獲客成本，形成顯著的平台效應，具有極高價值。未來亮點之一為已建成並運營中的全球規模最大同城即時配送網絡。隨著繼續增加優質供應及食品配送類別、配送時間及配送距離等，消費者需求將能更好地被滿足，加上於2019年推出的會員制度，能有效提高該老客戶的忠誠度。
集團在已建立的用戶基礎上，配合配送網上的主導性規模，彼此形成了聯乘效應，帶來了其他同業公司難以複製的、顯著的行業壁壘，亦為美團點評的即時物流平台奠定了堅實的基礎，期望在將來能進一步拓展覆蓋至其他類型的消費品，例如生鮮零售或閃購等非餐飲外賣服務。
採納聚合模式，從而在美團應用及美團打車應用中將用戶與其他領先的網約車服務提供商連接起來。而集團進一步在美團應用中用「聚合模式」在其他15個城市開展了打車業務，此等新業務均利用其忠實用戶基礎的優勢，長遠有利美圖發展。可考慮於HK$300買入，上望340元，跌穿270元止蝕。
