聰明錢走勢
黎家聰（Andy Lai），乾立亨首席投資策略師，香港理工大學會計學學士，投資年齡達10年，專門研究新股、技術分析，基本分析。宗旨：投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！======================================
豬價上漲 卜蜂變身高息價值股
很多時候買股票買一些我們日常生活都會接觸到的公司會是一個不錯的選擇，因為我們能得到最直接的用家體驗，例如用Iphone的朋友買蘋果公司的股票、吃大快活的買大快活的股票。而今天想介紹一間大家常接觸到，卻容易忽略的股票，就是製作筆者最愛吃的CP牌雞翼的那間公司—卜蜂國際（00043）。現時它的股票就跟它的產品一樣抵買。
卜蜂國際是一間歷史悠久的公司，自1979年已在中國營運，而在越南營運則始於993年，亦是最早進入越南的外資企業之一。集團在中國以「正大」的品牌經營，擁有逾四十年的營運歷史。如今，本集團已成為越南最大的農牧食品公司之一。它的業務全面涵蓋產銷動物飼料產品，繁殖、養殖及銷售禽畜及水產和產銷增值加工食品產品。公司的綜合農牧食品業務戰略，使它能夠在整條食品產業鏈上提供安全和富有營養的產品。
去年，卜蜂透過全資控股的子公司正大投資（「CTI」）將其中國的飼料和豬食品業務與關連公司Charoen Pokphand Group（「CPG」）的中國區生豬養殖業務合併。正大投資向CPG發行新股支付代價，佔正大投資發行後已擴大股本的65%。因此，集團在正大投資的持股比例從100%降至35%。合併後的正大投資業務晉身了中國動物飼料和豬養殖行業的前十名。這個佈局進一步鞏固了集團在中國的農牧食品業務全產業鏈模式，使集團更能抓住中國飼料和豬養殖行業集約化所帶來的增長機遇。
截至2020年業績，剔除已終止經營業務之收入為43.33億美元，同比增長24.0%。當中，越南農牧食品業務佔集團收入的80.2%。股東應佔溢利同比增加523.2%至21.55億美元。剔除視作出售正大投資之一次性收益14.66億美元，集團的利潤由2019年3.46億美元大增近倍至2020年的6.89億美元，業績非常亮眼。全年利潤增長主要歸因於越南生豬價格大幅上漲，推動越南養殖業務的表現。2020年平均生豬價格為約每公斤76,600越南盾，而2019年則為約每公斤46,200越南盾，按年上升了65.8%。
業績在疫情年仍表現理想，難怪公司派息也十分慷慨。2020年全年派息每股0.114港元, 以核心盈利計算, 派息比率高達51%。每股派息亦為近年來最多，較2019年全年派息0.032港元高出3倍以上，名符其實是高息之選。對於傳統投資者，高息當然是吸引，但另一個更吸引的是卜蜂的估值也十分便宜，現價市盈率只有1.47倍，這個數字恐怕不是經常能看到。
除了高息低PE，市傳那間剛合併，集團持有35%股權的正大投資正計劃在A股上市。要知道，這是一間主要從事豬業務的公司。中國非洲豬瘟於2020年開始受控，但生豬價格仍然居高不下。這情況吸引了具豐富財務資源的規模養殖場增加生豬產量，亦推動了對豬飼料的需求。在這種行情下，正大投資順利上市的話將會相當吸引，估值有望大大提升。持有正大投資35%股權的卜蜂也很大機會藉此拉升股價。畢竟，正大投資盈利能力超強，僅一個月已為卜蜂貢獻了6,645萬美元盈利。
總括而言，卜蜂高息低PE，正大投資在A股上市的傳聞也提供了一個投機的機會。只是1.47倍的PE計算了出售正大投資的一次性收益，而且國內和越南的豬肉價格也不見得不會回落。但卜蜂故意利用正大投資佈局中國豬業務，未來發展向好，加上疫情回穩也利好集團的家禽及食品業務，期待5月13號的第1季業績通過。卜蜂的估價或許就如它的CP牌雞翼一樣，便宜又好吃，至於為何如此抵吃？作為吃貨還是吃了才算吧！
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
