復甦路越來越近 神華迎大升之年
美國道指在35000水平之上見頂，應驗美國大選後翌年必跌的魔咒。
美股今次大跌，原因在通貨膨脹，市場上一片復甦的炒作氣氛，紛紛預計美聯儲何時加息? 何時收緊銀根?
既然復甦之路已被激活，資源版塊便一支獨秀。近期內地動力煤期貨價格創新高，鄭州商品交易所動力煤期貨價格收報每噸900.2元人民幣(下同)，首次超越900元；本年至今累升34%，煤礦商極力應對經濟復甦帶來的強勁需求。安全及環保檢查、煤礦意外及對澳洲煤非正式禁令干擾了供應，並致市場收緊。而中澳關係緊張亦進一步提振了原材料投資熱。
發改委上周四宣布無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下的一切活動後，刺激內地煤炭價格持續上漲探頂。目前煤炭行業供給受限的因素仍在持續，需求繼續維持高位，預計炭煤供給偏緊格局難解。此外，銅價創十年高，鋁價也逼近新高，其餘商品及資源價格也反覆探頂。
在供應緊張下，預期動力煤及冶金煤價格於第二季會進一步上升，神華(01088.HK)將因此受惠。
國家發改委繼續敦促提高煤炭產量以控制價格，特別是動力煤的價格，在7月1日中國共產黨成立100週年之前，安全是煤炭生產商的重要議題，因此料煤炭生產商避免集中開採，維持產出在現水平。至於需求方面，預計動力煤將在旺季之前受惠於補貨，而焦炭廠利用率和新產能的增加將使冶金煤需求反彈。
集團之前公布了3月止的第一季度業績，實現收入676.08億元，按年增加32.4%。錄得純利118.64億，增長18.9%。首季，商品煤產量7,800萬噸，增加4.8%；煤炭銷量1.15億噸，增加17.3%，每噸平均售價475元，上升66元，升幅16.1%。業務收入563.23億元，增加37.1%；經營成本454.99億元，增加42.1%。業務毛利108.24億元，增加19.5%，毛利率19.2%，下跌2.9%。同期，總發電量37.18億千瓦時，總售電量34.88億千瓦時，分別增加35.4%及35.7%。業務單位售電成本305.5元/兆瓦時，增加5.4%。
中國神華(01088.HK)首季表現符預期，在供應緊張、需求具韌性，以及低庫存下，料將持續支持煤價。投資者可於15.50元左右買入，目標23元。
(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
