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答讀者問題：融創服務
近日恒指波幅再度收窄，主要源於投資者觀望中美通脹（執筆之時內地已公布相關數據）及本周的聯儲局議息，加上指數處於近期波動區間的中部位置，未有明顯方向，令投資者不敢輕舉妄動。我們維持原有觀點，恒指交易區間或為28,200至29,400點。
今個星期我們主力探討影響港股的內地因素，包括通脹及人民幣走勢。先從通脹入手，5月份全國居民消費價格指數（CPI）按年升1.3%，升幅較上月擴大0.4個百分點。雖然數字低於市場預期的上升1.6%，但仍創去年9月以來最高水平。同期工業生產者出廠價格指數（PPI）按年升9%，遠高於4月份的6.8%，亦高於市場預期的8.5%，漲幅並為2008年9月以來最高水平。
內地貨幣政策未受掣肘
展望未來，CPI或延續溫和上升，年內走勢前低後高，第四季或回升至接近2%水平，不需過度擔心。原因是雖然內地持續推進疫苗接種，服務業有望進一步復甦，往後服務類價格料將溫和上行，但由於終端需求尚未企穩，原材料價格上升的拉動效應亦相對有限，相信通脹仍將受控，並難以對貨幣政策帶來掣肘。
至於市場較擔心的PPI，光大證券估計按年計將進入高位磨頂階段，上行空間有限。一方面是中央為控商品價格急升，政策組合拳繼續出台，料限產政策將逐步放鬆，未來PPI按月漲幅有望放緩。另一方面，低基數效應將逐步消退，亦會減輕數據按年計的上行壓力。預期PPI將於第三季度邊際趨緩，而第四季度更會加快回落。
除通脹外，人民幣同樣是市場焦點。過去數據反映，港股指數的市場表現均與美元兌人民幣匯率呈現顯著的負相關關係（相關係數據達負0.7）。基於我們相信，下半年美匯回落幅度有限，加上人民銀行曾多次達對人民幣匯率的關注，預示人民幣匯率變化最快的時候已經過去，未來波動空間或相對有限。大家不宜寄望人民幣升值而推升港股。
融創服務規模增長快
我們早前在眾多物管股之中選取了綠城服務（02869），及後有投資者問到融創服務（01516），以下部分將會分析後者。融創服務的母公司是融創中國（01918），能受益於集團品牌及資源。其期有三項業務，包括最主要的物業管理服務、非業主增值服務及社區生活服務。以去年計，三者佔總收入的比重分別為60%、36.2%及3.8%。
多元化布局日趨完善
公司自2017年起，形成北京、華北、上海、西南、東南、華中、廣深和海南八大區域全國戰略布局，並於去年加強外拓及收購業務，相繼整合成都環球世紀，及收購開元物業，提升經營能力，進一步完善多元化布局。截至去年底，來自第三方項目的在管面積佔比上升至32.1%；管理組合也越來越豐富，覆蓋商業、寫字樓、政府機關、醫院、學校、產業園等多種非住宅項目。
進一步分析的話，截至去年底，公司在管面積為1.35億平方米，成功布局89個城市（其中超過86%位於一二線城市），同時在一些強經濟城市，公司擁有較高的市場佔有率。至於合約面積，由2017年的5,744萬平方米，增加至2020年的2.64億平方米，三年複合增長率約為66.2%。簡單而言，公司聚焦核心城市，隨著併購加速，推動规模增长迅速。
持續併購利未來發展
事實上，公司於上月7日公告，擬7.3億元人民幣收購彰泰物業80%股權（彰泰物業合約建築面積約2,478萬平方米，在管建築面積則為約1,197萬平方米）。如果交易完成，不單有利公司在西南區域的規模擴張，更進一步完善全國佈局，對未來收入及盈利均利好。
篇幅關係，今次我們未有討論其業績數據，未來有機會將另文跟進。若投資者看好其前景，可於21元附近水平買入。短線料於21至25元區間波動，隨著未來業績進一步增長，中長線股價上升可期。為減短線投資風險，如較買入價下跌超過10%，或需先行止蝕。
筆者為證監會持牌人，本人沒持有上述股份。
