封面故事
主題：騰訊吞唔成虎牙、鬥魚會死？
七股港股暫時並無如預期般「翻身」，恒指較早前更曾失守27,000點重要心理關口，一度蒸發今年以來累積升幅。跌市元兇，除了與北京監管當局重拳審查中國網約車巨頭滴滴出行，導致一眾中資股特別是科網股凝聚沽壓外，騰訊與虎牙、鬥魚撲朔迷離的三角戀愛疑似被家長指導思想，騰訊亦曾經跌穿510元水平。
執筆之時（7月15日）恒指高開13點，雖一度轉跌46點低見27,741，惟內地公布一系列經濟數據後恒指即掉頭向上，更曾升穿十天線及兩萬八大關，最多升393點，高見28,181。午後中段升幅一度收窄至約百五點，收報27,996，升208點或0.75%。國企指數升109點或1.08%報10,174點，而騰訊亦企穩560元以上收報。
據光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示，虎牙與鬥魚的合併與否，其實對騰訊的實際營運影響很有限。益高證券投資總監及首席策略師郭志威，亦指出騰訊估值已開始吸引。
主文：
大反彈成交不如大跌市成交
近幾個交易日恒指低位反彈，主要是受惠人行降準及美股創新高之外，包括騰訊等科技股亦絕地反擊。恒指一度重返「28樓」，可憎成交未見配合。因為恒指急跌當日成交近2,000億水平，但在大市反彈的日子，成交則又再回落至1,500億以下，可見投資者未敢大舉入市，反映市場對後市去向仍有保留。
若將焦點放在周四港股，恒指全日收報27,996，升208點或0.75%。國企指數升109點或1.08%，報10,174。科指連升四日後回吐，全日跌6點或0.08%，收7,661。大市全日成交1,510.91億元。國家統計局公布，第二季國內生產總值（GDP）按年增長7.9%，稍低於市場預期增長8%。6月份規模以上工業增加值按年增長8.3%，高於預期的7.9%；社會消費品零售總額按年升12.1%，高於市場預期增長10.8%。
藍籌股造好。友邦（01299）微升0.8%；安踏（02020）創新高，全日升1.8%；有傳騰訊（00700）和阿里巴巴（09988）考慮逐步向對方開放生態系統，此舉有助淡化與虎牙、鬥魚的併購案變數。騰訊當日要升1.5%；阿里巴巴升2%。
上述科網股兩大龍頭之所以大抽升，主要與中銀保監在記招上指出，互聯網平台企業正按要求進行整改，有外媒報導指騰訊及阿里重修舊後，擬逐步開拓互通服務，包括淘寶引入微信支付。市場認為兩大巨頭能落實開放支付業務，可有望降低反壟斷政策處罰風險。不過，開放業務後亦有一大堆風險因素需要考慮，對一直以來依靠大數據推動增長的業務模式有影響。
報導引述中國銀保監會新聞發言人張忠寧表示，對於互聯網平台監管情況問題，依法將金融活動全面納入監管，金融業務必須持牌。他又提到，目前平台企業正在嚴格對照法律法規和監管部門的要求深入地查找問題和進行整合。多年以來，消費者經常因為阿里及騰訊的競爭關係，分為兩大陣營，例如用戶在阿里旗下的淘寶購物，不能使用騰訊旗下的微信支付等。原因是兩大巨頭都不想自身的大量網絡流量，分享予競爭對手
光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示，近期騰訊有多項消息，包括市監局正式禁止騰訊申報的虎牙（美：HUYA）與鬥魚（美：DOYU）合併案。路透指，騰訊音樂被要求放棄音樂獨家版權。據國家市場監管總局官網資料，局方已無條件批准騰訊收購搜狗公司的股權
其股價亦有幅波動，由5月底的600元水平，曾跌至7月9日最低的509.5，執筆之時則一度反彈至560元以上。針對騰訊的未來前景，我們試仔細分析個別消息。以虎牙與鬥魚合併為例，就算未能合併而減少協同效應，但其實騰訊仍可分別利用兩個平台推廣遊戲，因此實際營運影響有限。
至於騰訊音樂方面，早前市傳騰訊音樂將被罰100億元人民幣的巨額罰款，及後消息指只要騰訊音樂放棄音樂獨家版權，則可避免天價罰款（當然，市監局仍會對公司罰款50萬元，作為未有妥當申報併購「酷狗」、「酷我」的罰款），影響其實亦有限。
事實上，根據資料，騰訊音樂幾年前開始已陸續不再簽獨家版權，就算完全放棄獨家版權，未必做到很大影響。除未有另一個應用程式把所有音樂一下子全部簽到，否則大家用開騰訊音樂，不會貿貿然換另一個平台。
當然，市場擔心科技股的投資前景，科企未來透過併購同業達到增長的機會將趨向困難，騰訊股價受壓可以理解。惟雖然騰訊短期股價趨淡，但遊戲主業早於2019年完成整改，「二選一」反壟斷亦非只針對單一企業，「間間都要受罰」，相信在3至6個月密集式罰款後，當互聯網法規明朗化，第四季騰訊股價不會太淡。只是由於由小微借貸、平台經濟，甚至近日滴滴事件涉及的數據安全，已反映內地對互聯網法規的修正和修緊，整個行業出現「罰完一個又一個」，相信可見將來仍會持續，短期股價仍會較為波動。所以就算批准騰訊收購搜狗，令市場的擔心減退，大家亦不宜太過樂觀。
策略上，保守投資者可先作觀望，短期股價仍將波動。但與此同時，若投資者看好騰訊的未來發展，並決定以中線部署（3至6個月），則可於現價買入第一注。
益高證券投資總監及首席策略師郭志威騰訊今年於高位773.9元一直下跌至最低509.5元，除了受國家的反壟斷政策影響令投資者失去信心之外，估值上773.9元也是高位。跟據首季大行研究報告所指出，一般預期騰訊於2021年的每股盈利約為19港元左右。年初高位773.9元計算超過40倍市盈率。經過大幅調整後，最低曾一度下試509.5元水平，即26.8倍市盈率水平，也是騰訊本身的估值低位。現時需要留意未來騰訊的業績布是否符合一般大行預期每股盈利於19港元水平。若不符合，便會下試更低位置。
昨日傳出騰訊及阿里互相引入對方的微信支付及淘寶和天貓的放鬆限制的計劃。但消息卻沒有令兩者股價大幅上升，反映市場對它們仍未有足夠信心。他認為騰訊估值已開始吸引，但資金上仍未配合。策略上可分住吸納，520元水平是首次考慮位置，470元是第二次考慮位置，相隔10%左右。
騰訊與寧德時代有合作
另外，騰訊又與內地電池生產商寧德時代（300750.SZ）與旗下騰訊雲簽署戰略合作協議，雙方將在人工智能(AI)技術研發、成果轉換、人才培養等方面開展合作，共建「寧德時代-騰訊雲AI聯合創新基地」。
騰訊雲將為上述創新基地提供數據中心、私有雲和人工智能算法平台等基礎設施，基於騰訊優圖實驗室在計算機視覺領域的技術優勢，雙方將重點對新能源質檢領域一系列世界級難題進行AI技術攻關，助力寧德時代提升研發效率、加快電動電池技術能力儲備，提高人工智能前沿技術研發水平。
大摩：維持騰訊全年收入增長預測21%
摩根士丹利發表的研究報告指，預期騰訊次季按非國際財務報告準則收入將為1,363億元人民幣（下同），按年升19%，較市場預期低3%，該行估計增值服務收入將為720億元，按年升12%，主要因為次季手遊增長勢頭減弱至13%。該行估計公司廣告收入將按年升21%，對媒體廣告短期前景看法審慎，料金融科技及企業服務收入將升33%，主要受惠行業雲升級帶動，料期內經營溢利將升4%至390億元。
大摩維持對公司全年展望大致不變，維持全年收入增長預測21%，估計增值服務及雲服務勢頭仍在正軌上，不過部分被廣告前景所拖累，估計來自教育廣告方面的影響在下半年將較明顯。大摩繼續預期公司經營溢利及淨利將分別按年升12%及10%，料騰訊將聚焦於再投資在企業服務、遊戲及短視頻方面。
匯豐：當下內地科網股非「撈底」時機
在監管層面，該行認為近期監管機構叫停遊戲串流業務合併，但就批准以35億美元私有化搜狗，反映監管方面的發展是視乎個別個而定，最近新聞指有機會與阿里一同開放生態系統，相信有助減少部分反壟斷風險，認為騰訊在內地互聯網行業內相對有彈性。該行維持對公司「增持」評級，目標價由800元降至720港元。
