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三巽集團吸引力大嗎？
最近，幾隻物管地產股一齊搶閘上市，到底他們抽唔抽得過呢？首先，同大家分析下地產股三巽集團（06611），三巽四次遞表上市，三次失效, 等左兩年，今年終於通過聯交所聆訊，預計7月19日上市，全球發售1.65億股，三巽集團即將成為2021年第一間香港上市的內地房企。三巽集團是一間安徽三四線城市房地產企業，市值不高，從股權結構分析，三巽是一間家族企業，主要股東為錢堃、安娟、錢冰。
錢堃曾經放出豪言，話公司2018年要實現120億銷售額，2019年要突破300億，成為百強房企之一，5年之內要實現千億銷售額，進入一線房企陣營。然而現實是，2019年，三巽收入只有30億，淨利潤達到4.42億，比起2018年，算是有不錯的增幅, 但到2020年，收入雖然有增長，但淨利潤只有3.67億，同比下降16.97% , 同一線房企還有一段相當遠的距離。 由此可見 , 三巽盈利並不是處於一個長期高增長狀態，欠缺吸引力。
而且，中小型房企融資渠道少，利率高， 截至2021年4月，三巽有息負債共23.8億，其中信託融資10.14億，佔42.6%。同銀行借貸相比，信託融資年期通常為2到3年，而且利率高，對房地產公司來講，如果項目進展不利，就好容易會帶來短期流動性危機。
三巽有14.21億負債需要喺一年內償還，公司短期有息負債佔比接近60%，加上公司非受限資金只有5億左右，完全不足以償還14.21億嘅短期有息負債，三巽負債結構極度需優化。我們也看得出三巽需要資金，不惜四次遞表申請上市。以及最近內地政策大力打壓地產公司發展，地產公司在資本市場都不受歡迎，吸引力不大。
講完地產股，另外還有幾隻物管股同時上市，分別是領悅服務集團（02165）, 德信服務集團（02215）, 康橋悅生活（02205）以及融信服務（02207），都是中小型物管公司，只有融信服務有融信中國集團做後備，但他的全國排名排第19，沒有甚麼看頭。
回顧2021年有五隻物管股先後上市，首日上市破發嘅有2隻，尤其是宋都服務（09608），居然跌36%，上升的只有兩隻，而且是個位數，升跌概率50/50。現在物管行業估值已經成熟，龍頭效應顯著，加上中小型物管公司不像碧桂園服務和雅生活服務有母公司照料，議價能力不高，目前市場上現成物管股票有成90幾隻，總體上供過於求，吸引力不大。
從財技層面分析，地產同物管股理論上不是近期熱門，所以這一類股票申購多數僅僅足額，貨源反而相對集中，莊家相對容易控制股價走勢，上市後可能會有意想不到的表現，如果你想賭一下，搏爆冷，都可以抽一至兩手看看自己運氣好不好。
