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金蝶身處黃金賽道
上星期港股喘穩，恒指重上26,000點水平。周一（8月9日）恒指曾回升至26,500點以上，可惜動力不足。短期來看，反壟斷措施的間歇性出台，對市場氣氛仍有影響，而投資者的持倉信心亦已經受到負面打擊。每當大市出現反彈，估壓或會再次浮現，局限短期港股表現。預期恒指的交易區間或暫為25,500至26,800點。至於以3至6個月計，受惠企業盈利展望理想，港股有望回升至較高水平。
內地經濟方面，海關總署公布7月進出口數據。出口（以美元計）按年增19.3%，市場預期增20.8%，前值增32.2%；進口（以美元計）按年增28.1%，市場預期增31.8%，前值為增長36.7%。隨著內地經濟恢復勢頭開始走弱，我們預期宏觀政策也將保持寬鬆，第4季更有望下調利率。另外，近月專項債發行增加，財政政策有望進一步發力，都有望減輕經濟放慢的壓力。名義經濟增長率（實質經濟增長率＋通脹率）維持穩健，有利企業盈利表現。
除中國因素外，大家亦要留意美國的貨幣政策。美國7月份非農業職位大增94.3萬個，多過預期的87萬個，6月份數字向上修訂至93.8萬個，期內失業率大降0.5個百分點至5.4%。同期平均時薪按月升0.4%，就業參與率微增至61.7%。由於就業市場數據優於預期，令部分投資者估計聯儲局或提早縮減量寬規模。
事實上，上星期聯儲局「鷹派」代表、聖路易斯聯儲總裁布拉德稱，局方應盡快啟動減少買債步伐。理事沃勒亦表示，經濟復甦進展良好，加上勞動市場改善，當局宜提早啟動縮減量寬。我們估計，聯儲局有機會於9月時宣布其減少買債的方案。
金蝶：估值消化後是投資機會
筆者在擔任財經節目嘉賓時，經常被問到SaaS（軟件即服務）股的投資前景。誠然相關股份過去半年普遍錄得顯著跌幅，但受惠於行業發展前景吸引，隨著估值回落至較低水平，反而為進取投資者提供中長線再入場的機會。
回想今年年初，市場極為看好科技股的投資潛力，SaaS股收入增長快速，因而甚受資金青睞，推升股價大幅上揚。惟及後債息上升令科技股被「殺估值」，以及近月投資氣氛持續偏弱，相關股份股價繼續受壓。我們仍然相信SaaS是黃金賽道，並看好金蝶（00268）的投資前景。若投資者已投資，只要不是過於重倉，可繼續持有。未入市的投資者，如果可以承受風險並作中線部署，則可以考候低分注買入。當然，現時市場氣氛不利科技股，如果擔心後市走勢，投資者可暫時先作觀望
金蝶主要有兩項業務，首先是企業資源管理計劃業務（ERP），以及近年快速推進的雲服務業務（產品包括金蝶雲。蒼穹及金蝶雲。星空等）。其連續16年穩居中國成長型企業應用軟件市場佔有率第一名，亦是連續4年在內地企業級ERM SaaS（即雲ERP）、財務SaaS市場佔有率第一名。
雲業務增長勢頭良好
集團持續推進雲業務發展轉型戰略，著重推廣訂閱式雲產品。去年雲業務整體收入按年增長46%；而管理層指引今年雲服務收入將超過45%，業務快速增長。去年業績出現虧損，主要源於集團主動停售部分ERP軟件，以及加大雲產品的研發投入，在轉型期內出現並不令入意外，並非業務出現問題。
以上文提到的金蝶雲。蒼穹為例，其為內地首個以構建EBC（Enterprise Business Capability）五大能力為核心目標(詳情可參閱2020 EBC白皮書http://okd.kingdee.com/wp-content/uploads/2020/11/EBC%E7%99%BD%E7%9A%AE%E4%B9%A62020.pdf)的雲原生架構平台，相較同業，領先優勢顯著，有利未來集團搶佔大型企業市場。去年此產品的實現收入按年增長220%，總客戶人數達367個，料往後將有望持續快速增長。
投資者或可於23元以下水平分注部署，以6個月計（待投資者對科技股的悲觀氣氛減退，以及機構性投資者開始以2022年營收作估計分析）上升潛力吸引。6月月目標為28元，為減投資風險，若較買入價下跌超過15%，宜先沽出。
筆者為證監會持牌人，本人沒持有上述股份。
