股壇.煉金術 楊德華
政策已變 科技股打「軟」捧「硬」
恒指仍然是處於下降通道，執筆之時再次考26,000點關口，今次下穿機會甚大，需要下試至25,500點，回補7月尾時的上升小裂口。觀乎近期恒指成分股表現，科技股仍然是非常頹勢，投資者不宜「博反彈」，資金已大幅換馬至其他傳統經濟股及業績亮麗股身上。
本周初《人民日報》發表以「對網絡『三俗』要零容忍」為題的文章，批評主播搭訕、誘導打賞等視頻直播平台的一些機制和內容，會對未成年人形成不良導向。文章一出，視頻股的嗶哩嗶哩(09626)及快手(01024)再創出新低。之後官媒再批遊戲行業，中央廣播電視台新聞網站「央廣網」發表評論文章指，有網絡遊戲肆意篡改歷史，錯誤改編歷史或容易引起「歷史觀、民族觀、國家觀和文化觀的誤導」。該文表示，網絡遊戲行業必須加強自律，對「跑偏了」的網絡遊戲持「零容忍」態度。遊戲股再一次出現急挫，拖累整體大市氣氛。
正如筆者早前所講，監管是未完的，現時投資者是驚弓之鳥，哪怕是官媒隨便一句話，都可以令股價出現大跌。如此情況下，博反彈猶如火中取栗，值博率不高；投資者亦要有心理準備，監管可能要延續至年底才有望暫停。有盈利仍處於高增長的大型科技股仍可持有，估值亦已經是吸引水平，只是氣氛太差，暫時仍要「捱一捱價」；相反未有盈利的企業，機構投資者是完全「計唔到數」，加上監管過後能否繼續保持超高增長屬未知之數。
現時政策上明顯是不利以軟件服務為主的科技企業，特別是主力用戶流量數據的企業。智能手機出現後，應用程式快速滲透人民日常生活，過往內地的法規並未有太大監管遊戲、文化內容、數據使用等，造就一大批科企高速發展，形成超級壟斷，現時內地政府已看出問題所在要加以整頓。投資者要避開一些用戶黏性及護城河不強，加上未有持續盈利模式的公司，筆者預期在這一波監管上會被淘汰。
另一方面，外國文化不同，加上中美關係緊張下，中國的軟件及應用程式很難衝出國外，只有國內人使用，當然中國都不會開放谷歌、臉書、whatsapp等在國內使用。TikTok海外爆紅是一個奇蹟，不過相信很難會再有下一間TikTok。中國要轉向製造強國模式，完善製造業產業鏈，強化自己本身的優勢強項。所以內地政策未來是支持發展科技製造業，半導體、手機設備、電動車產業鏈、新能源（光伏、風電）設備等都會有不錯的發展。
權益申報：筆者並無持有上述股票
