聰明錢走勢
黎家聰（Andy Lai），乾立亨首席投資策略師，香港理工大學會計學學士，投資年齡達10年，專門研究新股、技術分析，基本分析。宗旨：投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！
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限電造好煤炭股 煤價新高可吼中煤能源
早前內地限電引起多方猜測，到底為何會出現電荒？限電背後有沒有什麼特別的原因？有關因素看起來相當複雜，眾說紛紜。若然能從中看見一些端倪，或能找到一些投資機會。事實上，近日煤炭股的升勢，已經告訴你它們是關事的。
雖說中國大力推行碳中和政策，但始終不是一下子就能達成的事。目前為止，火電仍佔中國電力供應的70%，即是說發電仍然非常依賴煤炭。正於此時，中國疫情過後，經濟復甦較其他地方快，吸引不少國際的生產訂單，大大增加了產能以及所需的用電。可是同一時間，煤炭價格亦急速上升，而更出現了「麵粉比麵包貴」的情況。火電企業沒有因產能上升而受惠，反而因煤炭比電費貴，出現越發電越虧本的情況。你說不限電，那些火電企業怎麼辦？
到底煤炭價格是有多貴？執筆之時煤價又再創新高，動力煤升破1,400元關口，比起9月初還不到1,000元的的價格可說是像火箭般上升。據說，只要煤價高於800元，大部份內地火電企業已經要虧本，現在的價格1,400元，可想而知情況有多嚴峻。
在如此煤價嚴峻的情況下，中央當然不會坐以待斃，國家發改委已推動煤炭額外供應計劃，主要通過三種方式，包括以指導方式釋放優質煤礦的額外供應，加快認證優質煤炭資產的產能增加、以及增加進口煤炭。高盛預料未來煤炭供應可能在去年基礎上增加13%。以此為由，煤炭企業將會加大產能以迎合中央要求，在國際煤炭價格高企下，煤炭企業預計未來的季度將可獲得豐厚的利潤。這就是煤炭股炒作的邏輯。
然而，港股中有什麼煤炭股值得關注？中煤能源（01898）相信是必然之選。中煤能源主要從事煤炭開採及洗選、煤炭及煤化工產品的銷售、煤礦機械裝備的製造及銷售。作為中國第二大煤炭國企，中煤自然會應國務院副總理韓正在國慶招待會會議上對國內幾家巨大的國有能源公司的要求，「不惜一切代價」確保今年冬季的煤炭供應。有國家放行，煤價又在歷史高位，公司相信定會好好把握這個黃金機會做好這份國家任務。
事實上，中煤上半年業績已經十分好，截至6月底上半年股東應佔溢利約85.4億元人民幣，同比增長近2.4倍。上半年煤價甚至比今天低一截，但已有如此成績，想想限電恐慌後的下半年，業績造好的確定性相當高。
雖說如此，仍然要小心煤價見頂回落的風險。始終限電會造成的經濟影響難以估計（而且還有恒大事件），當經濟轉差後，因用電減少的煤炭需求便會大大降低，這段時間大力推高的煤炭生產便有機會過剩。不過，就短期而言，相信煤價仍能保持一定價格，畢竟有新聞指出中國制裁澳洲，繼續不買澳洲煤。澳洲作為中國很大的煤炭供應國，而且煤炭品質亦較其他進口國的高出不少，制裁可能導致發電效率較差，使電力供應更加緊張。中國買家可能逼不得已要從更遠的地方進口較高品質的煤炭，或者澳洲用較迂迴的方法逃避禁令，令中國付更高的溢價去買煤。美銀亦表示限電反而令煤炭供應進一步緊張，煤價短期不可能大幅回調。
總括而言，不買澳洲煤對中煤來說是好事，煤價短期大幅回調的機會不高，然而對民生來說，冬天即將來臨，煤的需求有增無減。據說，現在澳洲卻獅子開大口，索價較早前提高近2.8倍。而種種因素導致中國煤炭供需嚴重失衡，加上國際上的資本青睞大宗商品，煤價恐怕將繼續創造新高，真令人擔心。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
