作者：溫傑 光大新鴻基財富管理策略師
港股第二季展望 推介都市麗人
受惠周日（4月8日）美國總統特朗普（Donald Trump）於Twitter為貿易戰降溫，表示自己與中國領導人習近平是朋友，並進一步指有信心中國將放下貿易壁壘，令市場氣氛好轉。恒指於周一（4月9日）一度回升至30,500點。
展望後市，短期內，中美之間貿易戰的角力仍在持續，對外圍股市乃至香港股市都形成不確定因素。惟全面開打貿易戰的機會預計不大，貿易戰亦並非為兩國爭取最大利益的首選。在市場對消息逐步得以消化之下，投資者關注點應重新回歸至經濟基本面。內地A股於6月份開始「入摩」，料中港股市將提前有所反應。同時A+H上市，並且存在較大折讓的中資股份料存在一定表現機會。
技術走勢上，雖恒指暫受30,000點支持，但久守必失，若再有壞消息浮現，指數短期有機會繼續下行，短線情況仍然相對審慎。惟貿易戰等利淡因素料於二季度被市場逐步消化，在企業盈利驅動以及A股入摩使資金流入憧憬下，恒指二季度中後段有機會再度回勇，惟第一季度高位33,000點附近較難突破。
都市麗人業績明顯改善
個股方面，可留意都市麗人（02298）。其主要從事高性價比貼身衣物的設計、研究、開發及銷售業務。集團近期公布業績，2017年營收增長0.7%至45.4億元（人民幣·下同），淨利潤按年增31%達到3.17 億元。相比2016年收入下降8.9%，淨利潤下降55%，有明顯改善。毛利率為43.2%，低於2016年的44.4%，主要是因為清庫存及原材料成本上漲。銷售及管理費用下跌約6.8%，反映關閉虧損店鋪和人員優化效果顯著。
集團2016年開始調整，包括關閉錄得虧損的門店、加大發展電子商務管道的力度、供應鏈管理改革等。2016 年集團淨關店958家，2017年總淨關店362家，當中2017年上半年凈關店344家，渠道優化基本已接近尾聲。另一方面，集團亦已陸續開始布局在合適地點開設較大的新門店和翻新現有門店，包括在內地三、四線城市開設折扣店，爭取市場及清理舊存貨，預期2018年的收入能夠維持2017年的增長趨勢，毛利率亦將隨著成本管控等措施而持續改善。此外，集團積極尋求外部合作，今年初於京東成立合作基金，用於集團業務的行業併購和資源整合，進一步拓展行業知名度。
考慮集團復甦勝預期，我們給予集團2018年25倍PE，建議投資者4.5元以下水平買入，目標價5元，止蝕價4.02元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
