市場仁語：國美獲大股東力撐 收入規模放量增長

市場仁語：國美獲大股東力撐 收入規模放量增長

市場仁語

國美獲大股東力撐 收入規模放量增長

國美零售（00493）近日公布與控股股東全資擁有的國美管理訂立框架協議，向五家國美管理的附屬公司，包括國美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國美窖藏提供管理服務，服務期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。

根據框架協議，集團將向目標公司提供全面的管理服務，包括日常業務管理服務、員工培訓、法律咨詢服務以及按需求的協議管理服務，並收取按各公司年度經營收入的固定累進百分比（介乎1%至3.5%）計算的服務費用，未來三年的費用收入總金額上限為28億元人民幣（下同）。

除年度服務費外，國美零售於框架協議期間亦將在所管理的公司達到目標收入/利潤/正營運流金流的情況下，可按零元代價收取股權獎勵，其佔各公司最多10%股權。同時，公司亦獲授各公司的購股權，可於截至2024年12月31日止三個年度內行使，而購股價將享有於行使時市場估值經協議的百分比折扣優惠（介乎40%至50%），股權比例則最多達各公司的30%股權。若各公司未來增加註冊資本或向第三方轉讓股本時，國美零售亦享有優先收購權。

得留意的是，以上的管理服務框架協議安排，上市公司無需投入運營成本，五家公司的資金風險和虧損風險均由大股東全部承擔。上市公司在此次交易中不僅爭取到了諸多權益，同時隔離了幾乎全部風險，享有無風險收益。對於市場而言，此正體現出控股股東對國美零售的「家‧生活」戰略發展規劃和未來拓展的大力支持和巨大信心。繼此前9月27日公布完成向大股東全資擁有的國美管理，通過非現金的代價新股發行來取得位於北京及長沙的三個優質大型物業的20年租賃權後，此次的管理服務框架協議安排為進一步明確控股股東對上市公司業務擴張的支持行動，不但帶來實際的28億元收入，亦為上市公司的估值增厚創造了巨大的空間。

根據上述的管理服務費用計算，五家公司未來三年的預期經營總收入可達到1,000+億元以上；按購股權的上限認購價計算，五家公司可為公司帶來預期1,000+億市值的巨大增厚潛力。據悉，五家公司的管理服務已開始接入，將同步可帶動公司的業務流量，提升降本增效的作用。因此，國美零售的估值上修進程已開始。其股價按未來收入及估值增厚計，目標價1.72港元。