大明國際擁多項優勢 為業內龍頭
今個星期我們會為大家介紹大明國際（01090），其為一間全球領先的金屬材料加工，以及高端裝備製造配套服務商。目前業務覆蓋石油化工、能源電力、工程機械、醫療器械、食品器械、特種船舶、航空航太、電子通訊、建築裝飾、家用五金及電氣、汽車及運輸行業等30多個行業。集團旗下設有10個加工中心，分為加工業務和製造業務兩部分，主要有不銹鋼產品和碳鋼產品，以不銹鋼產品計，市場佔有率約7%，是內地的行業龍頭。
仔細分析的話，集團實有多項優勢。首先，其與鋼廠深度合作，例如寶武鋼鐵集團為第二大股東，佔股16.28%。兩間公司利用上游資源的優勢，產生協同效應。當提到上游資源，部分投資者或會擔心，若鋼價波動，或會影響集團毛利率。根據我們與管理層的溝通，集團在內地率先實現「庫存前移」，好處是可以大幅減少鋼價波動對業績的影響，並減輕資金壓力。
業務持續增長 利潤顯著上升
業務方面，由2011年至2020年，不銹鋼銷售年複合增長率為14%；2013年至2020年，碳鋼銷售量年複合增長率更高達40%。除加工業務外，近年集團積極加速發展高毛利率的製造業務。2018至2020年，旗下製造業務收入年複合增長率達到43.8%。
集團早前公布了最新未經審核的業績，今年首9個月淨利潤估計為6.61億元人民幣，與去年同期的2.37億元人民幣比較，升幅達178.9%，表現甚為亮麗。當中，主要由於期內項目業務及深加工服務營運效率提升（受惠於對部分設備的智慧化改造、完善物流服務等舉措），推動盈利上升。
若單計第三季，集團銷售額及淨利潤分別按年上升33.2%及99.6%，至125.93億及1.93億元人民幣。其中以碳鋼加工業務於第三季表現尤其理想，銷售量及加工量分別增加21.2%及6.6%。管理層表示，隨著集團持續優化結構，預計2021年淨利潤率將由去年約1%，提高至約1.4%，2023年更有望突破2%。展望於未來5至6年內，集團總營收規模有望突破1,000億元人民幣。事實上，集團業績已處於業績快速增長的通道之上：2020年營收351億元，淨利潤3.85億元（按年增長97%）；2021年首9個月繼續快速增長。
擴大生產能力 區域優勢不斷增強
集團通過在重點區域投資擴大生產能力，可望增強區域競爭優勢，助力整體業績增長戰略。今年上半年，旗下天津加工中心項目二期啟動建設，整體建設面積36,515.57平方米，預計今年底完成建設，屆時該加工中心將形成不銹鋼、碳鋼年加工量140萬噸的總產能，加工中心服務能力將會有大幅的提升。新廠房建設強化了天津加工中心的大型企業配套能力和重大工程項目服務能力，輻射華北、東北、西北等周邊地區。另外，大明嘉興加工中心已正式取得嘉興市交通運輸局頒發的港口試運行經營許可證，將為集團連接上游鋼廠和下遊客戶、降低物流成本。
展望未來，集團的不銹鋼加工服務業務將繼續帶來穩定收入，而碳鋼加工服務業務亦將展現出色的發展潛力。看好其投資前的投資者，可於3.6元附近分注買入，目標先看前高位的4.25元水平。為減投資風險，加上考慮到現時集團的成交額相對較低，大家宜控制注碼，並做好風險管理。建議控制注碼，並以買入價下跌10%作為止蝕水平。
筆者為證監會持牌人，本人沒持有上述股份。
