工商銀行 (1398.HK) 業績向好，波動市中具防守性
工商銀行2021年全年業績整體良好穩健，總營業收入為8,609億元人民幣，按年增7.7%，其中利息淨收入為6,907億，按年增6.8%，淨利潤為3,502億，按年增10.2%，基本每股收益為0.95元人民幣，按年增10.5%，宣佈派每股未期股息0.2933元人民幣，按年增10.3%。
集團2021年淨利息差為1.92%，按年下跌0.05個百份點，下跌幅度略少於同業，淨利息收益率為2.11%，按年下跌0.04個百份點，平均資產回報率為1.02%，按年上升0.02個百份點，亦較同業表現為好，核心一級資本充足率為13.31%，按年提升0.13個百份點，不良貸款率為1.42%，按年下跌0.16個百份點。
雖然整體淨利息差略為下跌，但表現普遍較同業為好，另外資產質素有所改善，壞帳率降低可提升利潤表現。2021年雖然疫情繼續影響內地經濟，但大部份經濟活動已漸漸回復，從財務數據來看，對工商銀行影響算輕微，顯現了穩健的業務基礎。在經濟持續復甦憧憬下，工商銀行表現可逐漸提升。
工商銀行基本面穩健，亦為內地四大銀行之一，是恆指成份權重股，長期而言，可以持續吸引資金關注。
若以股價4.70元來算，在港上市市值大約4,079億港元，市帳率約為0.42倍，估值低於過往10年平均的0.96倍，股息收益率約為7.6%，處於較高水平。集團公佈業績後，股價表現呈現向上趨勢，顯示市場對工商銀行業績反應正面。目前港股波動性大，工商銀行為傳統高股息類別股份，防守性較高，因此亦可作為策略配置之一，降低組合波動性風險。
筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。
黃偉健
Ken Wong, CFA
