阿里巴巴 (9988.HK) 績後反彈逾10%，估值屬中等
阿里巴巴近日公佈季度及全年業績，截於2022年3月31日止季度收入按年增9%，至2,040億元人民幣，錄得淨虧損按年擴大至 183億元人民幣，按非公認會計準則淨利潤則錄得按年下跌24%，至198億元人民幣。截於2022年3月31日的全年收入則按年增19%，至8,530億元人民幣，淨利潤按年跌67%，至470億元人民幣，按非公認會計準則淨利潤按年跌21%，至1,364億元人民幣，每股攤薄收益按年跌58%，至2.84元人民幣。
阿里巴巴績後股價大幅反彈逾10%，顯示市場對阿里巴巴的業績看法正面，並帶動了整體市場氣氛向上。
按季度來看，阿里主要業務普遍錄得增長，其中本地生活服務收入按年增29%，菜鳥收入按年增16%，雲業務收入按年增12%，中國商業收入按年增8%，國際商業收入按年增7%，數字媒體及娛樂則按年跌1%，創新業務下跌35%。按全年來看，所有業務均錄得收入增長，本地生活服務按年增23%，菜鳥收入按年增24%，雲業務收入按年增23%，中國商業收入按年增18%，國際商業收入按年增25%，數字媒體及娛樂按年增3%，創新業務按年增23%。因此，整體業務表現向好，好於市場普遍預期。
全年年度消費者用戶達到13.1億戶，按年增加2,830萬，來自中國市場有超過10億消費者，來自海外有3.05億消費者。全年全球商品交易額達到8.317萬億元人民幣，於淘寶及天貓消費超過1萬元人民幣的有超過1.24億消費者，規模及消費量持續增加。
業務向好，規模龐大的阿里巴巴，在過往一年受到內地政策及監管等因素影響，使其股價由2020年10月23日歷史高位的300.4港元，持續下跌至2022年5月26日 (業績公佈前) 的81.10港元，下跌幅度達73.0%，市盈率跌至約10倍，低於近3年平均的25.6倍，表現極為疲弱，市場主要擔心政策及監管風險將大幅影響阿里的未來業務發展及財務表現，使估值急跌。
然而今次的業績顯示，政策及監管因素對阿里的業務影響顯然是有，但影響程度沒有市場預期的大。業績公佈後，若以股價97.0元來算，市盈率升至約27倍，估值算是十分接近過往3年的平均，算是中等。其後估值能否上升，則需看阿里巴巴能否回復過往的增長。
筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。
黃偉健
Ken Wong, CFA
