實戰盤房
楊德華（Edward），Conrad Investment Services Limited投資總監。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
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中電盈警震撼市場
港股繼續是有買盤吸納，穩守於50天線之上，上升形勢未變。由於美國加息預期繼續升溫，阻礙了港股的上升，所以短期於22,000點之上會有阻力；雖然外圍市況拖後腿，幸好中國經濟重啟，很多財政刺激措施相繼落地下，港股走勢不會太悲觀的，於20,500點至21,000點之間可以小注吸納作一個區間買賣。
美聯儲大手加息預期下，本港的公用股、收息股近期都是頹勢，執筆之時美國3年國債孳息率都已經有3.4%以上，如果要計及利差，機構投資者起碼都要息率有4.5%以上才會願意take risk，所以不難解釋近期沽壓甚重。
本周最為震撼當然是香港公用股之王的中電（00002）發出盈警，由於EnergyAustralia遠期合約的公平價值出現大幅度不利變動，預期集團將於截至今年6月30日止的六個月錄得綜合虧損。鑑於澳洲甚具挑戰和極端的能源巿場狀況，集團的會計盈利受到負面影響。根據集團截至今年5月31日止五個月的未經審計綜合管理賬目，EnergyAustralia由於不利的公平價值變動錄得相關稅後虧損約72億元，導致集團的綜合營運盈利虧損約37億元。今年上半年的狀況仍未確定，將取決於今年6月30日的市場價格。屆時錄得的虧損可能比今年5月31日所錄得的金額較多或較少，但預期仍會對集團的營運盈利造成重大不利影響。
很多人都會震驚為何公用股都會出現重大虧損，事實上細閱集團公告，該等虧損是不利的公平價值變動對當前盈利產生了重大負面影響，這些遠期能源合約是EnergyAustralia 出於經濟對沖目的而簽訂，但並不符合作對沖會計處理，所以需要在會計帳目上以合約「市價」入帳顯示虧損。這些是未變現的虧損，反映了現時市場上較高的遠期電價，與 EnerygAustralia 早前透過遠期能源合約（此等為價外的遠期銷售合約）所定下的電價之間的差別。於合約到期時，在與所對沖的發電量配對後，售電價格會按合約原定的價格實現，現時的公平價值虧損將會消除，所以實際上對本身的業務營運表現無關。澳洲業務以外，截至今年5月31日止的五個月，集團其他業務的盈利與集團去年同期的表現大致相若。
企業生產時再用遠期合約鎖定銷售是正常操作，只不過因為合約價值要以「市價」入帳，原理就好像賺少了而出現虧損一樣；今次「盈警」是導火線，實際上美國加息才是導致公用股持續走低主要原因。作為股東的筆者，最重要反而是中電不要減派息就可以了！
權益申報：筆者及客戶持有中電
