聯想目標三年淨利翻番 價值被市場低估
聯想集團(0992.HK)早前公布的業績顯示，新的增長引擎業亦已湧現，包括：基礎設施方案集團(ISG)和移動業務都已經進入了收獲期，不僅開始貢獻盈利，而且與方案服務業務集團(SSG)一起，成爲公司新的增長引擎。難怪集團管理層表示，有信心未來三年內淨利潤翻番，後市值得憧憬。
聯想(0992.HK) 2021/22年度(3月年結)的營業額按年升17.9%至716.2億美元，創歷史新高；純利大升72.3%至20.3億美元；每股盈利17.45仙，派末期息30港仙，按年增加25%。
財務方面，聯想(0992.HK)的經營活動現金流進一步增加至41億美元，連續4年改善至創紀錄水平。通過強勁的利潤擴張和審慎的營運資金管理，實現自由現金流達28億美元。為優化資本結構，集團於過去4年總共減少了35億美元的淨債務，包括回購永續證券在內，並連續兩個季度實現了淨現金頭寸。
旗下ISG及SSG均收成
期內，旗下各業務均表現出色，當中，ISG基礎設施方案業務集團首次實現全年盈利，營業額創紀錄達到70億美元，增長超過13%；移動業務營業額3.6億美元，增速達39%，高於市場大勢。
值得注意的是，SSG成立短短一年時間，每個財季均創下業績新高，規模持續增長。年度收入升30%至54億美元，經營溢利增40%至12億美元，均創歷史新高，增速高於市場平均之餘，營運利潤率達22%。聯想(0992.HK)的目標是在3年內將收入規模增長到100億美元，並保持20%的營業利潤率。
夥PCCW推SSG收入往百億美元
聯想(0992.HK)及電訊盈科(0008.HK)早前宣佈建立戰略合作夥伴關係，透過成立PCCW Lenovo Technology Solutions，在亞太區建立技術解決方案業務，相信將可以為聯想SSG這新增長引擎增強動力。根據市場數據，2022年亞洲區的資訊科技(IT)服務市場規模預期約3,200億美元，並以雙位數字複合增速推進；到2026年，規模將超過4,700億美元，四年累增近47%。是次和電訊盈科的合作，是聯想(0992.HK)實現3年內將SSG收入規模增到100億美元這一目標進程的一部分。
SSG有100億美元收入規模，是達到全球二級服務供應商規模的標誌。而收入規模在100至200億美元之間的公司有HCL、Wipro、Infosys、高知特Cognizant及Capgemini等；超過200億美元收入規模將成為Accenture、IBM、Fujitsu、NTT Data等頂級公司。
據市場估計，SSG有100億美元收入規模的全球二級上市公司之平均市盈率在15至20倍之間，因為該等公司有合理的利潤率和高於個人電腦業務的增長前景。因此，聯想(0992.HK)正在創造20億美元的稅前淨利潤(100億x20%)、16億美元的淨收入(20億x80%)，以及240億美元的市值(16億x15倍市盈率)，這是聯想(0992.HK)目前市值的2倍以上，亦顯示即使假設個人電腦和數據中心業務的價值均為零，聯想(0992.HK)的價值仍被嚴重低估，前景可期。中長期目標看9元以上，跌破6.9元止蝕。
(撰文 : 高寶集團證券執行董事李慧芬)(本人並沒持有以上股票)
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