安踏體育 (2020.HK) 利好政策出台，可望受惠
7月5日，內地國家體育總局辦公廳印發《關於體育助力穩經濟促消費激活力的工作方案》的通知，主要提出促進體育消費的政策內容。此通知的內容提出的主要措施圍繞二大方向，一是加大助企舒困力度，二是加大體育產品供給。
其中對於企業舒困方面，內容包括落實舒困政策，減稅降費，降低融資成本，緩繳社保費，加快資金執行，優化政府採購，加大示範支持等。相信此方面可以使各運動體育企業降低整體營運成本，有助企業減輕營運壓力及提升利潤表現。
另外對於產品供給方面，內容包括加大賽事供給、豐富健身活動、吸引群眾參與、推動場館開放、優化體育彩票品種結構、加快投資建設、深化融合發展、促進體育消費、帶動體育就業等。此方面則可增加市場在體育運動行業的整體需求，從而可望推動整體企業更高營收，因此行業前景轉向正面。
安踏體育為內地知名體育品牌，處於行業領先位置，旗下主要有兩個品牌，包括安踏，及FILA品牌。在內地推動支持政策下，作為行業領先企業，相信安踏受惠程度亦將較高，可望帶動集團未來業績表現。
安踏基本面亦屬健康良好，2021年收入按年增38.9%，至493億元人民幣，毛利按年增47.2%，至304億元人民幣，毛利率按年提升3.4個百份點，達61.6%，溢利按年增47.6%，至82.2億元人民幣，每股基本盈利按年增49.5%，至2.87港元。疫情影響下業績維持強勁。
其中安踏品牌收入佔比約48.7%，FILA品牌收入佔比約44.2%，安踏品牌毛利率達52.2%，FILA 品牌毛利率更高達70.5%，顯示集團有較高的品牌價值，競爭能力亦較強，有能力提高產品價格，拉動利潤表現。
以股價94.70港元計算，市盈率約為26.9倍，而過往5年平均市盈率約為37.3倍，因此目前估值低於過往平均，亦處於近5年的低位，算是不貴。
筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。
黃偉健
Ken Wong, CFA
