聰明錢走勢
黎家聰（Andy Lai），乾立亨首席投資策略師，香港理工大學會計學學士，投資年齡達10年，專門研究新股、技術分析，基本分析。
宗旨：投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！
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基因編輯第一股 百奧賽圖即將上市
大半年也沒談過新股，眼見新股市場最近好像有點起色，像上周那隻一看名字就知背後有莊的雙財莊（02321），首日便大升了41%，盤中更曾升近20%，或許又可以重新關注新股了。不過，今次不是談雙財莊，而是看看即將上市的新股──百奧賽圖-Ｂ（02315）。
百奧賽圖，於2009年成立，是一家提供臨牀階段生物技術及臨牀前研究服務的公司，其產品主要開發用於晚期實體瘤、胰腺癌、程序性細胞死亡蛋白1（PD-1）難治性黑色素瘤、肝細胞癌（HCC）及非小細胞肺癌（NSCLC）。
那麼所謂的臨牀階段生物技術及臨牀前研究服務是甚麼？舉一個公司最為人熟知的例子就是「千鼠萬抗」計劃。眾所周知，在創新藥的研發過程中，需先在動物身上進行試驗。而白老鼠由於跟人類基因相似，繁殖快，飼養成本不高，因此很適合做試驗品。它們在用於解析疾病發病機理、發現潛在疾病治療靶點、驗證新藥及新型治療手段的安全性和有效性方面都具備無可比擬的優勢。
但是，不是所有白老鼠都能用，實驗用的白老鼠還需要通過基因技術，將其身上的一個或幾個基因敲除（knockout），才能產生和臨床類似的疾病表型，有效地模仿人類患者進行研究治療。
因此，手握三大主要基因編輯技術ESC/HR技術、EGE技術及SUPCE技術的百奧賽圖，在白老鼠基因技術方面就擁有了相當強大的根基。尤其是在SUPCE超大片段基因編輯技術基礎上自主研發的RenMice全人抗體小鼠平台，就讓「千鼠萬抗」計劃得以實現。這是基於RenMice靶點敲除小鼠針對上千潛在藥物靶點進行規模化抗體藥物開發的計劃，以每個模型篩選出大量的抗體藥物進行驗證，讓抗體藥物避免被人體免疫系統「誤傷」，解決了此前全鼠源抗體產品嚴重的藥物副作用問題。此全新模式亦大大減少了研發階段的時間，將臨床研發階段從5.5年縮短到12至18個月，加速抗體藥物的商業化。
目前為止，千鼠萬抗計劃已完成1,000多個靶點的基因敲除RenMice小鼠製備，300多個靶點處於抗體發現階段，已獲得12個靶點的PCC分子。而百奧賽圖亦已與德國默克、榮昌生物、華潤生物、南京正大天晴等15家國內外合作夥伴簽署了24項藥物合作開發協議。計劃進展理想，又受市場歡迎，難怪百奧賽圖會帶著「基因編輯第一股」的名號在港上市，也印證了公司絕非賣老鼠如此簡單。
除了業務非常之具潛力外，百奧賽圖當下的強大的創收和融資能力亦是讓公司有能力繼續前進的重要一點。公司目前的收入主要來自提供基因編輯服務、臨床前藥理藥效評價、模式動物銷售及抗體開發。據招股書披露，2020、2021年，公司營收分別約為人民幣2.54億元、3.55億元到2022年1至4月，公司營收較2021年同期增長達到67%，主營業務毛利率達70%。根據數據，2021年A股及港股市場，營收超過百億的44家醫藥行業上市公司平均銷售毛利率為37%左右。雖然參考性不高，但也可見百奧賽圖的毛利率很具優勢。
而融資方面，自2012年起，百奧賽圖已累計獲得融資約人民幣20.18億元，2021年完成交叉輪融資後投後估值達78.11億元。多輪融資當中亦不乏有實力的面孔，像清池資本、CPE源峯、奧博資本、招銀國際等知名機構的投資。而此次IPO亦引入了5名基石投資者，合共認購4,980萬美元，認購股份佔本次發售股份的71.14%。5名基石有3家都是醫藥同行，其中包括大家熟悉的榮昌生物（09995）。
創新模式動物開發、大規模動物生產、體內藥效研究箇中環環相扣，缺一不可，在全球臨床前研究服務市場和全球生物制藥市場保持快速增長下，像百奧賽圖坐擁這種獨有「硬技術」的公司，相信定能霸佔到一個相當具份量的一席位。雖然，目前百奧賽圖仍在虧損當中，但假以時日，公司定能開花結果。
短期而言，百奧賽圖概念獨特，在市場上具稀缺性，加上流通股不多，流通值只有1.59億，容易炒上。如果真的能延續雙財莊的新股熱，相當值搏。是次招股公司擬全球發售2,175.85萬股H股，其中香港發售股份217.6萬股 （佔10%），國際發售股份1,958.25萬股 （佔90%）。招股日期為2022年8月19日至24日，發售價格25.22港元，每手500股，一手入場費約12,737.09港元。中金公司及高盛為聯席保薦人。預計將於2022年9月1日上市。大家可以多加留意。
