聰明錢走勢
黎家聰（Andy Lai），乾立亨首席投資策略師，香港理工大學會計學學士，投資年齡達10年，專門研究新股、技術分析，基本分析。
宗旨：投資快人一小步， 發掘聰明錢走勢， 搭乘大戶順風車！
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火電板塊漲不停 估值重估走不了
筆者曾在早前的文章提及過，因極端高溫天氣，導致電力供應不足，多區限電，因此需要燒更多煤以保供電，事件觸發煤價上升。當時只告訴大家留意相關股份，但並未詳細撰文剖析，見現時相關板塊，如火電板塊確實升得旺盛，故補一文跟各位談談當中重點股份及是否仍能入場。
說到火電，其中一隻不得不提的股份就是華電國際電力股份 （01071），其走勢非常凌厲，大漲小回，有成交配合，不久前還創了七年新高，是典型的強勢股。
無獨有偶，另一隻同為火電龍頭的大唐發電（00991），股價也一樣強勢上升。明顯地，火電企業這段時間受到了資金關注，除了消息面上，因電力供應不足而引發市場再度關於火電現階段仍有其必要性，其上漲邏輯有以下幾個面向。
首先，長協煤佔比的提升有望讓深陷虧損的火電企業盈利轉正。話說。2011年到2020年，國內火電企業一直都採用「市場煤，計畫電」的商業模式，因此電價是國內統一定下來。為了提供低電價供電給國內製造業以向海外輸出商品，火電企業要一邊承擔這個沉重的國家任務，一邊承擔煤炭價格的波動，令火電企業一直也很難賺錢。然而，自去年底火電企業的商業模式改為採用「計畫煤，市場電」定價模式，一切就迎來轉機。火電企業受到政策保障，與煤炭供應商的長協簽訂範圍擴大，長協新定價機制確保合理價格區間，火電企業受到煤炭價格波動的影響大大下降，加上市場電的電價上調潛力，火電企業有望逐步轉向穩定可持續的現金流模式。
其次，火電企業朝綠電轉型，以及靈活性改造，有望徹底改變火電行業的商業模式。一直以來，市場都有一種二元對立的思維，要發展新能源摒棄火電，但是，較少人會提出火電可協助新能源發展。事實上，火電資產是火電企業獲取新能源項目的好幫手。
一方面，風電和光伏等新能源發電存在一定的波動性，無法通過獨立發展的方式完成大規模消納。由於現時電化學儲能成本高，而抽水蓄能亦受制於天然資源限制，可預見未來多年，仍需透過火電調峰的方式實現多能互補以接納更多新能源電力，促進新能源發展。
另一方面，「計劃煤，市場電」的改革，讓火電機組的現金流價值逐步體現。由於新能源項目開發投入時間長且投入資金大，單純發展新能源項目難度不低，因此有火電業務的現金流支持去開發新能源項目絕對更好。
此外，作為火電央企，中央已下指示要求到2025年可再生能源發電裝機比重達到50%以上，但截至目前，包括華能、華電、國能投和大唐在內的四大央企可再生能源裝機佔比普遍仍在20至30%的水平。因此，火電板塊未來有足夠契機炒轉型，吸引市場資金。
最後，估值方面，由於未來火電企業都會轉型成綜合綠電公司，因此火電企業的質地會從低彈性周期股轉為高價值成長股，其估值亦會因此重塑。像華電國際，升得如此厲害仍是只有0.5倍的市淨率，相信其及其他火電企業的估值重塑仍有很大上望空間。
總括而言，火電板塊隨著「計畫煤，市場電」改革，以及向綠電轉型，火電企業有很大的潛力，加上最近發布的業績已能看到火電企業的盈利能力確實有明顯改善，相信火電企業的股價可藉著估值重估更上一層樓。建議大家可多加關注火電板塊，如上文提到的華電國際及大唐發電。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
