財女心經
李翠芬國投財富管理有限公司董事，擔任合規部和高級副總裁，負責資產管理整體運作及營運事宜，領導國投家族辦公室、企業和個人綜合理財服務團隊。擁有超過12年從事財富管理及行政經驗，曾服務多間包括上市公司在內金融機構。
700、400、1600：回購！回購！回購！
騰訊控股（00700）公告，於9月14日回購117萬股，回購價格為299.6至304港元，耗資約3.5億港元。根據港交所數據顯示，由8月19日至今，騰訊控股已累計回購逾2,000萬股，回購價由299.6港元至最高332.2港元不等。單單此段期間已斥資超過60億港元回購!
市值方面，騰訊亦由一年高位5萬多億下降至目前不足3萬億，說明回購可能主要減緩股價及市值下跌的幅度，若股價要真正企穩，或者要等到騰訊新季度數據出台才能再作判斷。
回購現象在近期港股市場似乎頗為普遍，除了股王以外，筆者關注的硬蛋科技（00400）、天倫燃氣（01600）等等，都選擇持續回購。於日前的一個電話會上，有分析員指出，在與上市公司管理層的溝通當中，上市公司持續回購，至少證明公司具備回購的能力，例如騰訊控股截至今年六月底手頭現金超過3,000億港元，等於目前市值11%，即使用200至300億港元進行回購，也只佔手頭現金不足1成，加上公司不斷有現金流入，以斥資回購來減少現金水平某程度可能比招請員工、投資項目或擴張業務來得更「實在」。
回購待估值回升勝於盲目擴張
招請員工吧，等於增加了持續現金流出、同時又未必有確定的回報，而員工過冗可能又導致員工危機感喪失最終反而影響企業競爭力。投資新項目更是缺乏確定性，如非明確知道退出時間表，今時今日出資投新項目真正考驗投資部門的眼光和決斷力。
至於擴張業務亦然，如果預期人口紅利消失、甚至人口出現負增長，國家進入老年化，連最盈利的遊戲業務這個現金牛，可能也會變成「瘦牛」而不再是「肥牛」，而且擴張業務同時亦取決於新遊戲的獲批進度。諸般權衡之下，在市盈率僅略高於10倍、估值相對低的情況下，回購來維持股價、變相增加現有股東的持股比例，在日後估值回升時再考慮融資需要正是現金充裕的公司可以考慮的一個選擇。
現金佔市值40%、硬蛋等A股上市
又以硬蛋科技為例，其歷史市盈率只有7倍，手頭現金超過10億元人民幣，相當於目前市值40%，加上動態市盈率可能進一步下降，值博率本身不俗。硬蛋主要為芯片業及智能硬件市場提供技術及服務，目前在全球各地設點作採購銷售、同時為逾3萬家智能型企業提供配套服務。
今年上半年，硬蛋淨利潤同比增長22.9%，近年業務呈穩步增長。7月份，硬蛋公告其分拆子公司科通技術在國內上市的申請已經提交並獲深交所受理，相信不久後將有正面消息。
於過去半年，科通芯城累計回購近2,000萬股，雖然絕對值不及騰訊等大市值企業，但總回購比例已相當於已發行股份1.3%，例如單單9月份至今已回購超過250萬股，若以此趨勢估計，全年回購將接近3,000萬股，相當於已發行股份2%水平。
