市場仁語
要點：
– 板塊稀缺標的，艾美疫苗具備強大研發護城河，值得關注。
– 艾美疫苗是唯一一家在全球範圍內擁有全部五種經過驗證的人用疫苗平台技術的中國疫苗企業。
– 艾美疫苗是全球及中國第二大人用狂犬病疫苗供應商，需求增長可觀。
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艾美疫苗擁強大護城河 在研產品迎黃金爆發期
港股上市的疫苗公司不多，上周四（10月6日）登陸港交所主板上市的艾美疫苗（06660）是港股疫苗板塊中的稀缺標的。按2021年疫苗批簽發量計，艾美疫苗在中國所有疫苗企業中排名第二，亦是國內最大的民營疫苗公司。艾美疫苗現有集管線、研發、生產、銷售於一體的稀缺的綜合性疫苗平台，也是中國mRNA疫苗技術的領頭羊。公司曾獲得同創偉業、高瓴資本、正心穀等機構多輪投資。
根據灼識諮詢的資料，艾美疫苗是唯一一家在全球範圍內擁有全部五種經過驗證的人用疫苗平台技術的中國疫苗企業，所擁有的平台技術包括細菌疫苗平台技術、病毒疫苗平台技術、基因工程疫苗平台技術、聯合疫苗平台技術及mRNA疫苗平台技術，令公司具備強大的研發護城河。在各平台下，艾美疫苗擁有至少一種獲批產品或一種處於臨床試驗申請或臨床階段的在研疫苗，包括被視為具有巨大市場潛力的mRNA新冠疫苗。此外，集團亦是首批根據中國第十四個五年規劃獲授予P3實驗室建設許可的兩家中國人用疫苗公司之一。
艾美疫苗產品線已覆蓋了在中國6種最常見的疫苗可預防疾病，包括狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎、腦膜炎球菌病、腮腺炎及腎綜合征出血熱等，並在中國已商業化了8款疫苗產品，也有22個在研管線產品，其中5款已處於不同階段的臨床試驗。按此推算，公司於2023至2025年間最少上市4款產品。
目前，艾美疫苗的收入主要來自於兩大核心產品乙肝疫苗和人用狂犬病疫苗，且這兩類產品長期佔據市場主導。艾美疫苗是全球及中國最大的乙肝疫苗供應商，按2021年批簽發量計，其在中國的市場份額為45.4%。自獲批以來，艾美疫苗的重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）在中檢院的批簽發品質審核中保持100%通過率，反映公司的生產工藝及質量監控過程十分卓越，才能實現如此品控佳績。
與此同時，艾美疫苗亦是全球及中國第二大人用狂犬病疫苗供應商。人用狂犬病疫苗是二類疫苗，需求增長可觀。中國疾控中心指2015至2020年平均需要7,000萬劑人用狂犬疫苗，預計2021年至2030年將增至8,000萬劑。
綜上可見，艾美疫苗的來自於現有產品及在研產品的新舊動能正同步發揮作用，這雙動力將為公司未來五年創造巨大的市場空間，尤其是其豐富的在研疫苗組合，有望令其四個獨立持證工廠、合共逾9,000萬劑的產能可以進一步發揮規模效應，大大提升盈利能力。 
